2009年水泥行業(yè)過剩壓力加大
經中國水泥協會初步統計，2008年全國新型干法水泥生產線總投產120條新線，新增水泥熟料產能14334.4萬噸，其中6000噸/日生產線6條，5000噸/日生產線66條，3000噸/日生產線5條，≤2500噸/日生產線43條，折算成水泥產能為2億噸。
國家統計局公布的數據顯示，08年全國水泥產量13.88億噸，比07年增加6800萬噸，增速為5.2%，略低于我們之前的預期，而2億噸的新增水泥產能比07年增長60.3%，比我們之前的預測多3000萬噸。假設08年落后產能淘汰量為6000萬噸，則產能凈增加1.4億噸，過剩7200萬噸。
經測算，08年水泥行業(yè)產能利用率為81.4%，比07年下降2.9個百分點。
由于08年下半年以來陸續(xù)投產的新線產能充分釋放要到09年，因此超預期產能增加帶來的供給過剩壓力在09年會體現得更加充分。
水泥協會初步統計08年已開工建設的新線有208條，扣除當年投產的120條，假設剩余88條全部在09年投產，則增加水泥產能約1.4億噸，謹慎預計09年5000萬噸的落后產能淘汰，則凈增加產能9000萬噸，和1億噸的需求增量相接近，但08年形成的過剩產能無法得到充分消化，供過于求的局面無法顯著改善。
在1月上旬的行業(yè)報告中，我們認為09年雖然基建投資力度加大帶來正面影響，但工業(yè)投資可能超預期下滑和房地產疲軟將使得水泥行業(yè)整體依然處于供略大于求局面，而現在，超預期的08年新增產能規(guī)模令09年的供需形勢更為嚴峻。
由于供給壓力進一步加大，09年水泥行業(yè)走勢的不確定性增加，我們目前維持對行業(yè)的“中性”評級，但對全年業(yè)績比較確定的西北上市公司——賽馬實業(yè)、祁連山、天山股份維持“增持”評級。
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