2009年水泥行業過剩壓力加大
經中國水泥協會初步統計，2008年全國新型干法水泥生產線總投產120條新線，新增水泥熟料產能14334.4萬噸，其中6000噸/日生產線6條，5000噸/日生產線66條，3000噸/日生產線5條，≤2500噸/日生產線43條，折算成水泥產能為2億噸。
國家統計局公布的數據顯示，08年全國水泥產量13.88億噸，比07年增加6800萬噸，增速為5.2%，略低于我們之前的預期，而2億噸的新增水泥產能比07年增長60.3%，比我們之前的預測多3000萬噸。假設08年落后產能淘汰量為6000萬噸，則產能凈增加1.4億噸，過剩7200萬噸。
經測算，08年水泥行業產能利用率為81.4%，比07年下降2.9個百分點。
由于08年下半年以來陸續投產的新線產能充分釋放要到09年，因此超預期產能增加帶來的供給過剩壓力在09年會體現得更加充分。
水泥協會初步統計08年已開工建設的新線有208條，扣除當年投產的120條，假設剩余88條全部在09年投產，則增加水泥產能約1.4億噸，謹慎預計09年5000萬噸的落后產能淘汰，則凈增加產能9000萬噸，和1億噸的需求增量相接近，但08年形成的過剩產能無法得到充分消化，供過于求的局面無法顯著改善。
在1月上旬的行業報告中，我們認為09年雖然基建投資力度加大帶來正面影響，但工業投資可能超預期下滑和房地產疲軟將使得水泥行業整體依然處于供略大于求局面，而現在，超預期的08年新增產能規模令09年的供需形勢更為嚴峻。
由于供給壓力進一步加大，09年水泥行業走勢的不確定性增加，我們目前維持對行業的“中性”評級，但對全年業績比較確定的西北上市公司——賽馬實業、祁連山、天山股份維持“增持”評級。
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