運營能力是企業利用資產創造價值的效率和效益的體現。運營能力強的企業意味著充分利用企業的資源創造了更多的財富。企業的運營能力與其償債能力、盈利能力密切相關，充分利用企業的各種資源，占用較少的資源產生最大的效益，才能使企業更多的盈利。

  企業營運的能力可以通過總資產周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、存貨周轉率以及應收賬款周轉率等指標來綜合反映，通過這些指標的分析，可以比較全面的反映一個企業的運營狀況，為企業提高經濟效益指明方向。

  下面本文就對全國29家水泥上市公司2014年的運營能力展開分析和比較，以充分展現各水泥企業的運營實力，揭示企業間的運營能力差距，為企業提升運營質量提供幫助。

1、企業資產周轉比較

  總資產周轉率是綜合評價企業全部資產的經營質量和利用效率的重要指標。周轉率越大，說明總資產周轉越快，反映出銷售能力越強。從下表可以發現，塔牌、萬年青的總資產周轉率分別為0.81、0.8，為上市水泥企業中最快的兩家企業，顯示企業強大的整體資產運營能力強大，用資產賺取利潤的能力高于其余企業；行業龍頭——海螺的總資產周轉率也僅0.62，東吳、同力、上峰、尖峰等企業的總資產周轉要快于海螺。天山、西水、亞泰、青松建化及獅頭的總資產周轉率均在0.3及以下水平，顯示企業資產運營效率較差，獅頭墊底，由于2014年其主要生產線停產而受到重大影響。

  總資產周轉率的快慢取決于兩大因素：流動資產周轉率及流動資產占總資產的比重。同力、尖峰及金圓的總資產周轉率之所以海螺，主要得益于其流動資產的快速，而東吳及上峰是由于其流動資產占總資產比重較高。金隅、亞泰與青松建化的流動資產周轉率偏低，在1以下，從而拖累了總資產的周轉。企業可以通過薄利多銷提高銷售收入，或減少存貨、應收賬款等資金占用，以加速資產的周轉。

  在企業固定資產利用方面，剔除異常值西水股份，東吳、金隅為兩家最好的企業，其固定資產周轉率在2以上，顯示企業對廠房、設備等固定資產利用充分，能充分發揮效率；尖峰、塔牌、萬年青、上峰、中材、同力、亞泰、海螺及華潤等9家企業的固定資產周轉率不低于1，表明企業固定資產管理、使用較好，企業的營運能力強；獅頭、西部水泥、天山及青松建化的固定資產周轉率不到0.5，說明企業固定資產過多或設備有閑置，嚴重影響了企業的獲利能力。

表1：2014年水泥上市公司資產周轉情況比較

數據來源：上市公司財報，中國水泥研究院整理

2、企業存貨、應收賬款周轉比較

  存貨周轉率是對流動資產周轉率的補充說明。在流動資產中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業的流動比率。存貨周轉率越高，表明企業存貨資產變現能力越強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快。由于西水股份已轉戰保險業務，其水泥產品的存貨較少，故其37.02次的存貨周轉率遠高于其余上市水泥企業。萬年青、巢東、東吳、華潤、華新、海螺的存貨周轉率均在10次以上，顯示其高超的存貨管理水平，存貨流動性高，變現能力強。青松建化、亞泰、金隅、獅頭為存貨周轉率最低的4家企業，其中亞泰和金隅由于分別擁有發亮的大量的房地產資產，房地產存貨拉低了整個企業的存貨周轉表現。

  應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位。應收賬款的及時回收能有效提高企業的資金使用效率。應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款周轉速度的比率。從下表可以發現，巢東、福建水泥的應收賬款賬齡極短，回款最為迅速；金圓、塔牌、同力、上峰、華新的應收賬款周轉速度高于海螺，表明企業壞賬損失少，資產流動快速，企業運營質量高；而中國建材、臺泥、亞泥、東吳及獅頭的應收賬款周轉率均在4次以下，企業運營質量低下，過多的應收賬款造成企業現金短缺，大大增加了企業財務風險。

表2：2014年水泥上市公司存貨及應收帳款周轉率比較

數據來源：上市公司財報，中國水泥研究院整理