海螺水泥：中期業績預增200%以上 看好下半年
海螺水泥公告2011年上半年業績同比增長200%以上，快速增長主要原因為水泥價格同比大幅提升，基本符合預期，我們維持前期判斷，預計中報業績在1.1元左右，歸屬母公司凈利潤同比增長約235%。
業績增長源于噸毛利持續走高。進入二季度旺季，華東地區水泥價格逐步走高，據統計，至11年6月華東地區P.O42.5水泥市場均價達到471元/噸，同比上漲約161元/噸，在此價格下公司水泥噸毛利持續走高，從而推動上半年業績高增長。盡管三季度為水泥淡季前期價格出現下調，但目前東部市場受企業配合度依然較高，通過停窯檢修方法抵御淡季效應，因此我們預計后期東部價格依然平穩運行為主。
行業供需依然向好，公司啟動國際化戰略。從供需判斷，下半年有效供給負增長，需求只要保持平穩增長，隨著落后產能不斷淘汰，行業趨勢依然向好。
對于市場關心的供給政策問題，我們認為總體來看“十二五”審批難度比“十一五”期間依然加強。同時公司前期與印尼雅加達簽署合作備忘錄，擬在印尼丹戎建設一條3200噸/日生產線，并配套余熱發電和粉磨站，這是海螺水泥首次確定在海外建廠，標志公司國際化戰略開始啟動。
盈利預測與估值。我們預計11-13年業績2.41/2.99/3.43元，目前股價對應11年PE僅為11.9倍，公司估值具有安全邊際，同時盈利高速增長，維持“買入”評級，未來催化劑包括供需好轉四季度旺季價格超預期、并購項目逐步開展。
（中國水泥網 轉載請注明出處）
編輯：ldp
監督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
本文內容為作者個人觀點，不代表水泥網立場。聯系電話：0571-85871513，郵箱：news@ccement.com。
