[宏觀月評]2023年9月：固投增速繼續回落，水泥產量降幅明顯
近日，中國人民銀行和國家統計局先后公布了2023年9月金融數據和經濟數據，水泥大數據研究院觀察分析如下：
（1）社融規模：2023年9月社會融資規模新增4.12萬億元，同比多增5638億元，社融存量同比增速9.0%，與上月持平。9月政府債券發行速度仍較快，當月新增9949億元，同比多增4416億元，是社融超預期的主要原因。從信貸端看，新增人民幣貸款2.31萬億元，同比少增1764億元。其中，居民貸款新增8585億元，同比多增2082億元，融資需求企穩回升。企事業單位貸款新增1.68萬億元，在高基數下同比僅少增2339億元，社會實際信貸需求表現尚可。9月金融數據繼續超市場預期，結構較前期出現改善。
（2）水泥產量：2023年1-9月水泥產量為149521萬噸，同比減少0.7%，9月水泥產量18887萬噸，同比下降7.2%，跌幅較上月明顯走闊。9月份，下游施工條件尚可，但終端需求恢復不及預期。分項來看，房地產銷售未見改善，企業資金壓力不減，投資增速持續放緩；基建方面，盡管政府專項債發行加快，但由于實際施工增量有限，基建投資增速繼續走低。總的來看，受季節性因素影響，9月份水泥需求較前期略有改善，但相比于往年同期差距仍較為明顯。
（3）后市展望：10月，水泥行業庫存壓力仍存，局部錯峰力度高于往年同期，預計水泥產量維持偏低水平。從終端需求來看，盡管房地產銷售尚未見底，房企資金情況難有實質性改善，施工指標仍將處于下行區間；政府專項債逐步落地，部分基建項目施工進度加快，繼續支撐水泥需求，但增量空間有限。綜上所示，10月水泥市場供需兩端均偏弱運行，預計水泥產量環比小幅增加，但同比降幅仍較為明顯。
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