水泥行業08年新增產能超預期
水泥協會初步統計08年已開工建設的新線有208條，扣除當年投產的12條，假設剩余88條全部在09年投產，則增加水泥產能約1.4億噸，謹慎預計09年5000萬噸的落后產能淘汰，則凈增加產能9000萬噸，和1億噸的需求增量相接近，但08年形成的過剩產能無法得到充分消化，供過于求的局面無法顯著改善。
在1月上旬的行業報告中，我們認為09年雖然基建投資力度加大帶來正面影響，但工業投資可能超預期下滑和房地產疲軟將使得水泥行業整體依然處于供略大于求局面，而現在，超預期的08年新增產能規模令09年的供需形勢更為嚴峻。
由于供給壓力進一步加大，09年水泥行業走勢的不確定性增加，我們目前維持對行業的“中性”評級，但對全年業績比較確定的西北上市公司—賽馬實業、祁連山、天山股份維持“增持”評級。
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