公司是國內水泥行業的佼佼者，前三季度，公司銷售水泥及熟料5451萬噸，銷量同比增長42%。實現主營業務收入106.7億元，主營業務利潤28.75億元，同比分別增長48%和94%。實現凈利潤8.26億元，較去年同期增長264%。

     其中三季度銷量增長較多，貢獻的收入與凈利潤接近于前半年的水平。公司凈利潤超速增長的主要原因在于上年同期為水泥行業的低谷，利潤基數很低，因此毛利率顯著回升與銷量的快速增長推動了凈利潤的大幅增長。

     受宏觀調控影響，2005年以來水泥行業投資得到遏制，2005-2007年新增產能將逐年下降，落后產能得到有效淘汰，而農村基礎設施建設對水泥的需求正在增加。預計未來兩年水泥行業供需狀況將持續改善，支持水泥價格繼續平穩回升。三季度公司銷售的水泥和熟料均價198.62元/噸，和二季度197.98元/噸的價格相比維持穩定。分品種來看，42.5水泥毛利率本季度為24.13％，環比下降1.47個百分點；熟料毛利率32.98％，環比上升0.56個百分點；32.5水泥毛利率31.12％，環比大增5.87個百分點，這很可能是農村基礎建設對該標號水泥需求旺盛導致的。

　  三季度公司毛利率保持穩定。2006年1—9月水泥業務收入毛利率達到27.51%，同比提升6.4個百分點，成為推動公司利潤增長的關鍵因素。毛利率提升是盈利大幅增長的關鍵，從而使得利潤增長快于收入增長。海通證券分析師傅梅望表示，公司目前毛利率已基本回升至合理水平，未來的盈利增長將主要依賴于銷量增長的推動。三項費用也控制良好。1—9月份公司三項費用合計為15.63億元，同比增長42.3%，慢于主營收入增長。三項費用中，營業費用、管理費用增長相對較快，分別同比增長50.9%、42.8%；財務費用增長較慢，同比增幅達到26.2%。

     公司完成余熱發電等成本集約化經營的項目后將繼續擴大在長江沿岸的投資，達到區域價格控制的程度。公司的計劃是在2010年達到1.5億噸左右的水泥和熟料銷售規模。而目前全球第一和第二位的Larfarge和Holcim的年銷售量也僅為1.2億噸左右，目前其銷量的年增速僅為5%左右，如果按這個速度，屆時海螺水泥將至少和這兩位成為全球水泥行業的三強。這將成為海螺水泥從明年起到2010年之前的投資主題，公司寧國廠項目已經順利投入運行，如果正常今年年底前投產的產能將為公司明年提供6.8億度的電力，進一步提高毛利率。

　　公司06、07和08年綜合每股盈利預測分別為0.88、1.24和1.57元，對應動態市盈率為24、17和13.4倍。風險揭示：水泥行業盡管有所復蘇但仍然處于底部，毛利率小幅波動可能導致凈利潤較大幅度的波動。