一．供給側－錯峰生產對水泥行業的影響巨大，2018年更顯重要

  1．黃河流域的錯峰生產利好長江中下游區域2018年上半年的水泥市場

  2017年四季度到2018年一季度，北方大面積的錯峰生產，大幅度削減了北方地區的水泥產量，利好黃河流域2018年上半年水泥價格持穩的同時，間接對2018年二季度長江流域的水泥市場構成利好。可以預見，2018年春節前后，長江中下游區域水泥價格會回調，并重新具備北上能力，然后產生平衡價格。

  2．長江中下游區域的錯峰生產趑趄前行，利淡長江中下游區域水泥市場

  長江中下游區域的錯峰生產，一直沒有什么嚴肅性，如湖北，省環保廳要求四季度錯峰20天，可四季度根本沒有搞；如江西，省環境廳要求12月20－24日統一停5天，實際有的企業根本不參加。

  錯峰如兒戲，決定了長江流域的水泥行情大部分時間是一種外源帶動行情，而不是一種自主把握的行情，更與壟斷行情隔了不止十萬八千里，并成為2018年長江中下游區域水泥市場最大的利淡因素，也將導致2018年下半年行情出乎意料地淡。

  3．2018年環保力度可能弱化，錯峰生產漸失理論基礎

  （1）2017是大氣十條收官年，各地都取得了較好的成績，也鬧出了一些笑話。2018年環保力度可能會有所弱化。

  （2）河南環保部門提出實現超低排放，可以不用參加錯峰生產的大招，許多人叫好，大概率會，利空水泥行業。

  （3）行業好不容易發明的錯峰生產理論，正在被環保投機等架空。相信2018年會有更多的生產線加入協同處置、危廢利用、供暖等名目繁多的的環保投機中，大企業是各種＂技術＂的提供者，也是架空錯峰生產的主力軍，最后也是自堀陷阱的受害者。

  4．擔心：

  ＂只要不錯峰，就是250＂，大概率會成為現實。

  二．供給側－產能置換的新增產能起到了雪上加霜的作用

  最近公示的產能置換項目明顯多了起來，各大集團賺了錢，又要開始產能擴張了！產能置換表面上是等量或減量置換，實際上往往是增量，因為被置換的產能許多是＂僵尸＂產能，新增的是先進產能，超產能力特別強。

  三．需求側－房地產業大概率下行，基礎設施投資碰到了天花板，利空2018年下半年長江中下游區域水泥市場

  1．房子是用來住的，中央定調很清楚，利空水泥

  效果顯現前，大家還在搶房，攔都攔不住，無語，嗚呼哀哉！

  效果最終還是要顯現的，顯現后，大家都不買房子，再鼓勵刺激都難以顯效。一套房是用來住的，多余不住的拿出來賣，沒人要，誰再去建新房？許多地產商這一次真的要倒霉了，特別是激進的閩系。

  2．基礎設施投資碰到了天花板，利空水泥

  貨幣政策漸趨穩健，基礎設施投資的資金監管趨嚴，能產生投資收益的基礎設施項目越來越少，基礎設施投資碰到了天花板，難以增長。

  新時代中國特色社會主義經濟建設，需要的是綠色、創新、環保的新經濟，傳統產業的發展空間越來越小，我們需要清醒地認識到。

  3．水泥用量斷崖式下跌的時代已經開始了，利空水泥

  （1）東北地區的水泥用量斷崖式下跌已經好幾年了，2017年人均用量預計低于800公斤，不及全國平均水平的一半。

  （2）華北地區的水泥用量正在斷崖式下跌之初，如河北省，罩著JJJ一體化的光環，可近兩年水泥人均用量還是大幅下跌。

  （3）長三角－長中游的水泥用量也將開始斷崖式下跌

  這一區域的一二三四線城市，從2015－2017輪次展開了一輪房價暴漲、地價暴漲、賣地面積暴漲的盛宴，可水泥用量只有微幅增長。我們需要注意：這一區域不是水泥用量少，是人均用量太大了，基數太大，也會難以增長，只等進入下降通道。隨著2018-2019新增房源入市，突然發現購房力枯竭了，然后，完了，嗚呼哀哉！笑不出來了。

  4．小結論：

  從需求端看，最遲2018年四季度起，長江中下游區域水泥用量也將步東北、華北之后塵，將同比逐步加快明顯下降，2019－2020年甚至會出現斷崖式下跌，而供給能力還在增加，大家需要提前準備。

  四．長江流域下一步的環保力度決定了2018年四季度是否有行情

  2015－2017年，長江流域的錯峰生產，基本上是一本爛帳。大企業控制下的各地水泥協會，演繹著各種劇情，誠信漸失，貪念驟起，不利于2018年水泥行業的穩健運行。

  2018年，中國水泥協會的工作重點是把錯峰生產推向全國，重點是長江流域，筆者認為結果難以樂觀，大概率的是期望值很高，現實卻很無奈。除非流域的環保力度大幅加強，錯峰生產得以強制執行，才能帶來2018年4季度的可能的水泥行情。

  五．大企業的自律在2018年及今后若干年將更加重要

  1．只有大企業自律，全行業才具備實現供需平衡的基本條件。

  在淡季，除非小企業全部停產，大企業才能滿負荷生產，這是不可能的。大企業不自律，結果只能是混戰，個個都成為250。

  2．只有大企業自律，中小企業才可能配合大企業，一起實現全行業的供需平衡

  在淡季，只有大企業自律，并約束小企業一起配合，按照中央精神，實觀供需平衡，才能使市場價格自然而然地穩定在合理范圍。

  3．只有大企業自律，才能確保錯峰生產理論的正確性得到公認，并被善意運用。

  許多企業享受了錯峰生產的好處，卻罵錯峰生產的娘，建議這些企業如果反對錯峰生產，不愿意水泥價格合理上升，＂品德如此高尚＂，可以允許他們把超過250元/噸以上的銷售收入無償上繳國家，或注入去產能基金。否則，這些得了便宜不知感恩的主，會引發思想混亂，市場必定混亂。

  4．大企業應當自律，不參與環保投機、技術投機

  環保的歸環保，技術的歸技術，水泥的歸水泥。環保搞得好，可以免征環保稅；技術搞得好，成本低質量好，就是回報。把給予更多的生產配額，作為環保貢獻的獎勵，完全違背了三去一降一補的宗旨，這樣的環保貢獻，目的是為了不當得利，甚至可能演變為技術詐騙和環境災難。

  企業想通過環保投機、技術投機，不參加錯峰生產，結果迫使更多的企業被迫參加環保投機，結果還是惡性競爭，幾敗俱傷。當市場的供需平衡被完全破壞，新增產量不被市場接受，必會反噬企業自身。增產必然欠收，后果是災難性的

  5．小結論：

  （1）沒有大企業的自律，水泥行業的穩健發展是鏡花水月，無法把握。

  （2）相信大企業會越來越有大局觀的。

  （3）大企業不自律，就是帶著大家一起跳海自殺，個子越大，沉得越深。

  六．庫存管理建議

  1．煤炭

  2018年煤炭價格預計逐級下行，三季度前囤煤可能存在較大風險。

  2．熟料

  2017四季度水泥行情火爆，2018年淡季囤熟料的企業會增多，熟料庫存會大幅增加，最終可能會成為雞肋。