一、行業運行回顧

  1.1基建穩增長有力支撐、房地產強勢拉動混凝土需求回升

  對于拉動基礎建材產業的重點行業來說，房地產開發投資成為2016年的主力，拉動水泥產量同比弱增長，混凝土產量同比增長7.4%。全年房地產開發投資完成102581億元，同比增長6.9%，增速較上年加快5.9個百分點。全年商品房銷售面積157349萬平方米，同比增長22.5%，帶動房地產投資景氣度回升；新開工面積166928萬平方米，同比增長8.1%，結束了連續兩年的負增長情況。

  圖1：房地產開發投資及施工、新開工面積增長情況（%）

  數據來源：國家統計局

  2016年基礎設施建設固定資產投資達118878億元，增長17.4%，比固定資產投資快9.3個百分點。重點領域投資保持較快增長，生態保護和環境治理業、水利管理業投資分別比上年增長39.9%、20.4%，分別快于全部投資31.8、12.3個百分點。投資更加注重薄弱環節，增強了經濟發展的后勁，新建高速鐵路投產里程1903公里，新改建高速公路里程6745公里，新增光纜線路長度554萬公里。

  圖2：基建各主要行業投資增速走勢（%）

  數據來源：國家統計局

  1.2供給端產量增長明顯，但產能利用率仍然較低

  2016年混凝土行業受房地產投資開發回暖及基建投資平穩運行的帶動，產量增速較去年明顯提高，全年商品混凝土產量達到17.9億立方米，同比增長7.4%，增速較去年提高5.3個百分點。

  圖3：預拌混凝土累計產量及增速走勢（%）

  數據來源：國家統計局，中國混凝土與水泥制品協會

  從各季度產量來看，全國商品混凝土產量逐季遞增，且各季度產量均較去年同期有所增加；第四季度單季產量最大，為5.2億立方米。

  圖4：2015、2016年各季度產量比較（億立方米）

  數據來源：國家統計局，中國混凝土與水泥制品協會

  圖5：預拌混凝土企業數量及產能、產能利用率情況

  數據來源：中國散裝水泥推廣發展協會，中國水泥研究院

  中國混凝土與水泥制品協會公開數據顯示截止到10月份，貴州、廣西、陜西、河南預拌混凝土累計產量同比增長率均超過了10%，混凝土大省江蘇、山東則分別只有0.4%、1.8%的同比增長，浙江則出現同比0.2%的產量下滑。

  圖6：1-10月主要省份預拌混凝土產量同比增長率（%）

  數據來源：中國混凝土與水泥制品協會

  從中國散裝水泥推廣發展協會的歷年統計數據可以看出，東部地區是混凝土消耗量最大的地區，近幾年占全國消耗比例50%以上。同時東部地區散裝水泥應用于混凝土的比例也最大，也在50%以上，超過全國平均值；中部、西部地區散裝水泥用于預拌混凝土的比例則均在30%左右。而隨著中西部地區的發展，預拌混凝土產量占比逐步提高。

  圖7：東部、中部、西部地區預拌混凝土產量占比

  數據來源：中國散裝水泥推廣發展協會，中國水泥研究院

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  二、市場行情及行業效益回顧

  2.1下半年混凝土價格強勢回歸

  2016年混凝土上游原材料經歷了較大幅度的價格震蕩，尤其是下半年水泥價格快速飆升，交通新政發布后治超力度加大，混凝土企業自身的運輸成本上升，同時原材料的運輸成本轉嫁到原材料價格，令混凝土行業成本壓力劇增。一些區域行業主管部門紛紛出臺原材料大幅漲價的警示通告，大部分地區混凝土價格也受此影響出現上揚走勢。2016年C30全國均價累計漲幅達到30元/立方米，全年平均價格較去年仍低20元/立方米。

  圖8：全國商品混凝土平均價格走勢（C30，元/立方米）

  數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

  分區域來看，各區域混凝土價格均有明顯上漲，其中累計漲幅最大的是華北地區，漲幅達到50元/立方米；其次是中南地區，漲幅近47元/立方米；東北、華東、西南漲幅接近在20-30元/立方米之間；西北地區漲幅最小，只有10元/立方米左右。

  圖9：六大區域商品混凝土平均價格走勢（C30，元/立方米）

  數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

  從各省省會城市及直轄市的行情變化來看，全年累計漲幅最大的為鄭州市，下半年受環境治理影響攪拌站大面積停工，供需關系嚴重失衡，企業借機大幅漲價，累計漲幅達到130元/立方米。除鄭州之外，漲幅超過50元/立方米的還有北京、天津、太原、濟南和海口。銀川、南寧、西安、蘭州、西寧、上海、杭州、石家莊8個城市全年漲幅不足10元/立方米，大部分城市經歷了混凝土價格先漲后跌的過程。

  圖10：省會城市及直轄市商品混凝土全年累計漲幅（C30，元/立方米）

  數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

  2.2成本端價格大漲是主要誘因

  2016年混凝土市場價格大幅上漲的主要原因是成本端價格大漲，水泥價格大幅上漲，全年累計漲幅達到23.3%，超過去年整體跌幅，尤其是下半年，累計漲幅就有20.6%。下半年水泥價格的大幅上調是引起混凝土市場價格變動的主要誘因。

  圖11：2015、2016年中國水泥價格指數（CEMPI）走勢比較

  數據來源：中國水泥網，中國水泥研究院

  2016年9月份治超新政頒布之后，各行業紛紛預測運費單價上漲幅度，大部分在35%左右，而治超新政的頒布對于混凝土企業來說從三個方面促成售價的提升：一是由于貨物運輸載重量依規下降，物流成本提高，直接帶來運費上漲；二是由于運費上漲導致原材料成本增加而反饋到預拌混凝土原材料價格上漲；三是一些大型砂石料生產基地因貨運車輛受限，運輸處于停滯和半停滯狀態，造成原材料供應緊缺。

  2016年10月份根據部分企業的實際情況和市場反饋，以預拌混凝土普通C30為例，貨運新政直接導致的生產成本中原材料價格上漲情況為：水泥運費上漲10-20元/噸，粉煤灰運費上漲15-20元/噸，礦粉運費上漲10-15元/噸，砂石到站價格上漲8-15元/噸，外加劑到站價格上漲100元/噸。

  疊加原材料端價格上漲的因素，預拌混凝土生產成本增加約40-65元/立方米。同時貨運新政后預拌混凝土攪拌車按標準容積運輸，費用預計將由原來的27元/立方米增加至90元/立方米。

  2.3行業效益

  據中國混凝土與水泥制品協會公開數據顯示，2016年1-10月，混凝土與水泥制品行業實現營業收入9459億元，同比增長6.5%；實現利潤總額501億元，同比增長3.1%。

  從季度情況來看，上半年混凝土與水泥制品行業整體利潤總額同比增長8%，而到了第三季度增速同比下降，原材料價格大幅上漲是壓縮行業利潤空間的主要原因，第四季度開始，混凝土價格也出現了上漲行情，但漲幅仍小于原材料端，預計全年行業利潤增速將低于前三季度的4.9%。

  表1：2016年前三季度混凝土與水泥制品行業經濟指標

  數據來源：中國混凝土與水泥制品協會

  截止到9月末，行業整體應收賬款周轉率為4.2次，與2015年同期基本持平；預拌混凝土行業應收賬款大幅低于混凝土與水泥制品行業整體水平，困擾行業資金周轉的應收賬款難題依舊沒有明顯改善。

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  三、2016年企業經營情況

  3.1企業整體發展概況

  據中國散裝水泥推廣發展協會統計，截止到2016年6月末，全國擁有預拌混凝土生產企業10788家，上半年產量83587.78萬立方米，企業平均產量在7.7萬立方米左右，與去年同期相比，單個企業產量有所下降。從企業經營業績來看，上半年因為成本價格處于低位水平，企業的盈利情況較去年同期有好的轉變；下半年成本端價格大漲，大幅壓縮了利潤空間。

  全行業的企業經營狀況從上市公司的表現中可以窺得一二。建材及建工行業上市公司中，有預拌混凝土業務的有20個左右，其中大部分是水泥、混凝土混合經營企業，單純以混凝土為主營業務的只有西部建設、深天地和海南瑞澤，西部建設是全國性大型商品混凝土制造商，深天地和海南瑞澤是區域商品混凝土制造商。由于水泥、混凝土混合經營企業尚未發布混凝土板塊業績情況，因此本報告只分析混凝土為主業的上市公司。從上市公司業績預報或快報中可以看出公司全年的凈利潤均出現了不同程度的下滑，主要原因為全年混凝土市場價格較去年偏低20元/噸左右。

  表2：混凝土上市公司業績與去年比較（萬元）

  數據來源：上市公司業績快報/業績預告，中國水泥研究院

  上半年混凝土市場價格還未出現明顯上漲趨勢，但由于原材料價格同樣偏低，企業業績情況好于去年同期；下半年，盡管混凝土市場價格也出現上揚，但由于原材料價格上漲幅度較大，企業的業績基本上都差于去年同期。

  表3：混凝土上市公司各季度單季及半年凈利潤去年比較（萬元）

  數據來源：上市公司業績報告，中國水泥研究院

  3.2重點企業發展情況--西部建設

  據西部建設的2016年業績快報顯示，公司2016年營業總收入115.29億元，同比增長11.99%，營業利潤同比下降19.01%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少8.79%。公司業績快報指出造成利潤同比下降的主要原因有兩個方面：一是受宏觀環境影響，產品單方盈利空間壓縮，導致公司銷售平均毛利率下降；二是財務費用同比有所增長。

  表4：西部建設2016年經營指標

  數據來源：上西部建設業績快報

  從公司的公告統計，2016年，西部建設累計新簽合同總數2264個，累計簽約方量6336.67萬方，同比增長11.17%，是2015年度實際產量的195.48%。從各季度簽約情況來看，上半年新簽合同606個，累計簽約方量2690.87萬方；第三季新簽合同520個，季度新簽約方量1590萬方；第四季度新簽合同1138個，季度新簽約方量2054.94萬方。從西部建設新簽合同進展可以看出，下半年，預計開工的項目要明顯增加，對2017年上半年甚至全年都是一個利好的刺激，在2016年年末混凝土價格上揚的情況下，2017年上半年維持較高水平甚至價格繼續提升的可能性都比較大，對于西部建設來說2017年上半年甚至全年業績預計會有明顯增長。

  西部建設2016年中報顯示，公司第三方物流方量占公司產量的81.7%，較2015年同期增長20.5%，其中湖南公司實現物流分包比例100%，中建商砼基本完成武漢地區物流設備返租運營。第三方物流成為商品混凝土行業的一種發展模式在南方發達地區已初具雛形，但北方地區與南方具有較大差異性，而且不同規模的企業對第三方物流方式的認可度不同，這種方式給大型企業帶來的經濟效益和其他便利要明顯高于小企業。

  2016年西部建設對2015年年報中披露的“十三五”發展戰略做出了調整：1、愿景。由“成為硅酸鹽相關建材產業卓越的綜合服務提供商”修訂為“成為預拌混凝土工程與材料領域卓越的綜合服務商”。將公司十三五期間的經營領域明確界定為“預拌混凝土工程與材料領域”，體現了以預拌混凝土為核心業務平臺，以預拌混凝土相關工程與材料技術為核心技術，以相關材料等為關聯支撐的相關多元化發展策略，同時，也體現了延伸產業鏈，更加關注客戶的價值創造和客戶體驗的經營服務理念；2、四條產業線。由“四條產品線：一是預拌混凝土及相關產品，二是基礎設施類建材產品，三是建筑工業化類建材產品，四是資源綜合利用類產品”修訂為“四條產業線：一是預拌混凝土產業；二是原材料產業；三是資源綜合利用產業；四是混凝土制品與工程構件產業”。“四條產業線”合理界定了各產業線、減少產業線之間的交叉或重復，豐富了各產業線所涵蓋的內容，清晰表明未來業務的結構調整方向。“預拌混凝土產業”與“原材料產業”是規模、品牌和利潤的支撐與保障，“資源綜合利用產業”與“混凝土制品與工程構件產業”是未來公司業務結構調整的重點方向，也是轉型升級的重要著力點。