經歷3月短暫的大幅回升后，最新公布的4月財新制造業PMI隨官方數據一樣略有走弱。與此同時，服務業PMI擴張速度也有所放緩。專家認為，指數略有回落，是數據走勢的正常波動，當前經濟運行企穩向好的基本面沒有改變，但仍不可忽視經濟下行的壓力。

  經濟仍在反復筑底

  日前，統計局公布的4月中國制造業采購經理指數(PMI)為50.1，比3月下降0.1個百分點；同日公布的中國非制造業商務活動指數也環比下降0.3個百分點。與官方PMI走勢一致，財新數據顯示，4月中國財新制造業PMI為49.4，比3月的49.7略回落0.3個百分點，但仍是過去10個月來次高。

  國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群表示，4月制造業PMI小幅回落，但仍在擴張區間，表明中國經濟增長繼續保持企穩態勢。PMI多項指數都有不同幅度下降，可能與季節性因素影響有關，其中，購進價格指數呈現持續回升態勢，反映市場供求關系和預期已出現趨勢性改變，庫存調整周期預計開始進入上升階段。

  光大證券(601788,股吧)首席經濟學家徐高也認為，4月制造業PMI雖比3月有所回落，但主要是季節性因素所致，“經濟復蘇仍在進一步走強，整個二季度都將是復蘇的過程。從政策來看，依然維持較為穩定的穩增長政策。在貨幣政策上，主要會涉及社會融資總量增長，降準仍是較為需要的。”

  財新報告顯示，4月中國制造業運行繼續放緩。新業務增速遲滯，產出大致持平，用工進一步出現實質收縮，通脹壓力加劇。據受訪廠商反映，市況相對低迷，客戶需求減弱，廠商的生產安排趨于審慎。此外，經歷3月輕微擴張后，新訂單增速陷入停滯。最新數據顯示，海外需求減弱，拖累新訂單總量的增長，新出口業務量目前已連續第五個月下降。具體來看，除價格指數外，其它如產出、新訂單、新出口訂單、就業、采購等指數環比紛紛回落，尤其產出指數再度跌至分水嶺50下方，環比下降0.5個點至49.9。與此同時，4月新訂單指數跌至50，新出口訂單連續五個月處在50下方的萎縮區域；有跡象表明，外需疲弱導致新出口訂單進一步減少。4月，產成品庫存指數環比降幅高達2.8個點，跌至2009年1月以來最低水準。庫存下降的企業普遍將此歸因于庫存控制舉措，以及產品已經售出。

  價格方面，投入和產出價格指數雙雙進一步走升，17%的受訪企業稱投入價格上升，4%報告下降，大多數企業都提到原材料價格上漲；14%的受訪企業在調查期內上調了產出價格，但大部分企業稱調價是因為投入成本增加。

  財新智庫首席經濟學家何帆表示:“4月財新中國制造業PMI錄得49.4，較3月下降0.3。所有分項均有所下滑，其中產出指數再次回到50榮枯線水平，呈現震蕩態勢。總體來說，數據表明當前中國經濟的復蘇基礎并不牢固，經濟仍在反復筑底中，政府仍應重視經濟的下行風險。”服務業擴張速度放緩

  月調查數據顯示，在制造業產出普遍呈現增長遲滯的狀態下，中國整體經濟活動的增長繼續由服務業引領。不過，服務業經營活動的增速較3月輕微放緩，昨日剛公布的財新中國通用服務業經營活動指數在4月份錄得51.8，低于3月(52.2)，顯示服務業擴張率整體仍屬小幅水平，且低于長期平均值。

  這一趨勢與官方服務業PMI基本一致。4月官方服務業商務活動指數為52.5，比3月回落0.6個百分點，業務總量增速有所放緩。

  Markit提供的數據顯示，4月服務業就業指數環比強勁回升2個點，返回50上方的擴張區域，但僅略超50臨界值，顯示用工增速依然輕微；當月服務業新訂單指數環比上漲0.9個點，觸及3個月高位。

  何帆稱，“4月服務業PMI環比下降0.4個點，但就業指數反彈明顯，返回50上方。綜合PMI環比亦下降，但仍在擴張區域。服務業擴張幫助抵消制造業放緩的部分壓力。”何帆認為，整體而言，經濟仍面臨較大下行壓力，政府需要繼續推行溫和刺激舉措，以避免“硬著陸”。

  4月服務業經營預期指數和創下3個月低點的3月持平，相比歷史數據仍屬低迷。約五分之一受訪企業預測經營活動會擴張，樂觀因素包括公司擴張計劃、新項目開發和市況預期向好等。

  對此，瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤表示，“近期政策寬松勢頭或已見頂，預計未來幾個月宏觀政策會維持目前基調基本不變，在二季度數據公布、7月的政治局會議期間再做進一步回顧和必要調整。”