煤炭行業10月觀點:

  9月份煤炭板塊繼續反彈，中信煤炭行業指數月度上漲9.87%，跑贏滬深300指數5.05個百分點。年初至今煤炭板塊上漲9.3%，跑贏滬深300指數4.11個百分點。本月煤炭各子行業全線上漲，其中動力煤優于無煙煤和煉焦煤板塊。7月份以來煤炭的救市政策脈絡始終圍繞著供給做文章，減產、限產、加大安檢、遏制超產，再加上企業的自主減產，在目前情況下已使得煤炭市場逐漸轉向均衡。10月15日起，我國將恢復煤炭進口關稅，再加上大秦線進入檢修期，為煤價走強帶來一定支撐。我們預計今冬用煤旺季階段5500大卡港口煤價有望回升至550元/噸水平，這將成為四季度煤炭板塊持續跑贏大盤的堅實基礎。我們持續推薦永泰能源、盤江股份、冀中能源、潞安環能、陽泉煤業、億利能源等品種。

  煤炭價格: 港口動力煤價格在低位企穩，環渤海動力煤綜合平均價格為482元/噸，較8月底上漲0.8%，這是5月來首次月度環比上漲。秦皇島現貨價格上漲1.1%廣州港本月基本持平。焦煤表現也趨弱，京唐港主焦煤下跌4.2%，無煙煤價格則基本持平。國際動力煤價再創新低，BJ動力煤6300大卡FOB指數9月下跌5.5%至65.85美元/噸，再度刷新近幾年的新低。

  煤炭供需: 8月煤炭供給基本持平，單月全國煤炭產量為3.02億噸，環比上升0.3%，同比下降0.98%;全國煤炭銷量2.9億噸，環比上升0.3%，同比上升0.48%。進口下降幅度較大，8月份我國煤炭進口量1886萬噸，同比下降27.3%，煤炭出口量45.01萬噸，同比減少12.2%。

  下游需求無明顯改善，8月發電量4959億千瓦時，下降2.2%，電力行業耗煤受今年來水較好影響，同比大幅下降10.71%。而鋼鐵行業和化工行業的同樣疲弱，煉焦煤及無煙煤的需求依然不振。

  煤炭庫存及物流: 9月份港口庫存出現回升，秦港庫存617萬噸，相比8月底上升了14%。但廣州港庫存略有下降至263萬噸，降幅8.2%。產地山西煤炭庫存量9月底下降2.39%至3945萬噸。終端庫存方面，全國重點電廠煤炭庫存量達8297萬噸，相比8月底環比增加4.3%，重點電廠煤炭庫存可用天數達到27天，較8月20日增加5天，增長趨勢明顯。8月我國煤炭鐵路總運量基本持平在1.37億噸水平，但海運費出現下跌，9月底秦皇島至上海海運費價格指數較8月底下跌4%，至廣州運費下跌3.5%。