一、行情回顧

  1、2014年7月份期貨行情回顧

  截至7月31日當月，螺紋鋼小幅震蕩微跌，熱軋卷板沖高回落微漲，鐵礦石震蕩小幅收跌，焦炭、焦煤跌幅明顯。

  螺紋鋼活躍合約RB1501成為活躍合約，較前月末跌4元/噸至3069元/噸。熱軋卷板活躍合約hc1410漲4元/噸3290元/噸。3月下旬上市的熱軋卷板成交仍不是很活躍，尚處于培育期。

  原料方面，焦炭J1501成為活躍合約，較前月末跌59元/噸或4.97%至1159元/噸；焦煤JM1501成為活躍合約，跌50元/噸或5.98%至786元/噸；鐵礦石I1501成為活躍合約，跌13元/噸或1.88%至680元/噸。

  2、2014年7月現貨行情回顧

  現貨方面，7月份鋼價小幅波動，截至7月31日，全國主要城市20mm三級螺紋鋼平均價3151.6元/噸，較前月末跌8.4元/噸；Q345：5.75mm熱軋卷板平均價3527.6元/噸，較前月末跌25元/噸。

  原料方面，焦炭、焦煤現貨價格繼續小幅下跌，進口鐵礦石價格下幅回升。截至7月31日，國內一級與準一級冶金焦炭平均價格約1087元/噸，較較前月末下跌20元/噸，跌幅1.8%；國內焦煤價格平均價853元/噸，較前月末跌12元/噸；進口與交割標準品的品位相近的鐵礦石濕噸平均價655元/噸，較前月末漲7.5元/噸。國內鐵礦石66%干基含稅平均價832元/噸，較前月末漲11元/噸，64-66%濕基不含稅平均價663元/噸，跌0.6元/噸。

  二、行情分析

  房地產投資增速下滑，鋼材供應上升增速攀升，螺紋鋼庫存環比持續下降，但同比降幅已收窄，鋼價暫時陷入膠著震蕩。鐵礦石跌入低位后，中小礦商停產比例加大，但國際礦商供應壓力不減，鐵礦石價格出現震蕩下跌。國內焦炭供應仍偏松，焦煤現貨下調，期貨焦炭、焦煤呈現慣性下挫。

  1、宏觀方面

  二季度國內GDP增速同比增7.5%，高于1季度同比7.4%的增幅。7月份國內制造業PMI指數51.7%，連續22個月處于榮枯線上且近5個月該數值連續攀升。匯豐中國制造業PMI指數近兩月已處于榮枯線上，7月份數值51.7%。市場信心有所恢復。

  國際方面，7月份，美國將QE規模繼續縮減100億美元至250億美元。美國7月份失業率6.2%，較前月小幅攀升0.1個百分點。美國ISM發布制造業PMI指數57.1%，創39個月以來高點。美國2季度季調后GDP年化增長率4%。一季度GDP由-2.9%上調為-2.1%。

  歐元區7月份制造業PMI指數51.8%與6月份持平。7月，歐元區通脹初值同比增長0.4%，創2009年來新低，較6月的0.5%有所下降。6月，歐元區失業率跌至11.5%，創下2012年9月來新低。

  2、供需面

  上半年螺紋鋼產量1.07億噸，同比增10.76%，較1-5月份同比增速提高0.5個百分點，二季度以來，該增速呈現連續攀升態勢。7月份鋼鐵PMI未省至48.6%，較上月回升0.3個百分點。截至8月1日當周，唐山高爐開工144座，較前周減少1座，開工率93.51%。7月31日，工信部印發《部分產能嚴重過剩行業產能置換實施辦法》，對包括鋼鐵（煉鋼、煉鐵）行業項目建設實行產能等量或減量置換，以遏制產能盲目擴張勢頭。該辦法有效期至2017年12月31日，將根據產業發展情況適時修訂。

  需求方面，上半年房地產投資完成額累計4.2萬億元，同比增14.1%，較1-5月份同比增幅回落0.6個百分點，今年上半年該增速呈現出連續回落態勢。近月國內70個大中城市新建住宅房價環比下降城市數逐月提升，6月份55個城市數房價下降，各地城市開始陸續放開限購。

  鐵路、公路等基礎設施建設方面，上半年我國鐵路運輸業投資2045.35億元，其中基本建設投資1996.3億元，同比增6.77%，較1-5月份同比增幅提高4.1個百分點；上半年我國公路建設投資累計5871.8億元，同比增10.87%，較1-5月份同比增幅提高1.6個百分點。水利、環境和公共設施管理業投資累計1.88萬億元，同比增26.4%，較1-5月份同比增幅降0.8個百分點。

  不過，中國鐵路總公司4月30日再度調整今年的鐵路固定資產投資計劃，調整后今年的鐵路投資總額將達到8000億元以上，鐵路投融資機制創新改善后，相關基建投資可能在一定程度上提振下半年用鋼需求。

  從社會庫存角度看，截至8月1日，全國螺紋鋼社會庫存較前周下降1.8萬噸至574.48萬噸，同比降低11.1%。6月末以來，該降幅出現收窄態勢；全國熱軋卷板社會庫存303.63萬噸，周環比降4.44萬噸，較去年同期降29.7%。

  3、原料方面

  現貨焦炭經過一段時間企穩后，繼續小幅下調，陰跌態勢尚未扭轉。截至7月31日，天津港焦炭庫存288.05萬噸，維持高位；上半年，焦炭產量累計2.34億噸，而焦炭與生鐵累計產量之比0.646，高于一般意義上高爐煉鋼過程中所需焦炭與生鐵產量比例0.45-0.5。3-5月份，國內煉焦精煤連續小幅過剩，不過，過剩數量呈現遞減態勢；6月份進口煉焦煤571.65萬噸，預計煉焦煤價格在不斷陰跌過程中，將積蓄低位企穩動能。2季度發電量累計同比出現止跌回升跡象，動力煤跌勢放緩，將利于焦煤企穩。

  鐵礦石方面，截至8月1日，港口鐵礦石庫存11333萬噸，較前月末減148萬噸。但在當前國內鋼價趨勢性下跌格局中，巴西、澳大利亞幾大礦商在自身成本較低情況下，不畏懼擴產可能帶來礦價走低，仍繼續擴產步伐，意圖占領更大市場。國內鐵礦石產能主要分散于眾多中小礦商，而我國鐵礦石品位低，開采難度和成本大于幾大國際礦商。未來，隨著國內供應量減少，鋼廠對進口礦的依賴將再度攀升，而國際礦商的話語權將再度提高。7月末，進口礦價出現小幅企穩回升，后期，我們將繼續密切關注國內鐵礦石供應變動情況。當前，暫維持對鐵礦價繼續趨弱的預期。

  三、行情展望

  國內房地產投資增速面臨下滑壓力，原料價下滑幅度放緩，鋼鐵產量連續趨增動力有所減弱，鋼價呈現地位區間震蕩。不排除繼續趨向2700元/噸一帶后尋求企穩。

  技術上，螺紋鋼、焦炭、焦煤、鐵礦石仍出于下行趨勢線壓制之下運行。焦炭、焦煤出現MACD底背離跡象，謹防低位反彈。