內需推動新訂單指數大幅上升 經濟出現企穩跡象但回升基礎不穩固

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心1日發布數據，4月份中國制造業采購經理指數PMI為50.4%，較上月回升0.1個百分點。

　　這是該指數連續第二個月出現回升，預示中國制造業繼續保持平穩增長勢頭。經濟學家們說，該數據表明中國制造業和總體經濟略微回暖，但遠遠算不上堅定的反彈，還不足以緩和市場對中國經濟的擔憂，但也未預示經濟會加速放緩。

　　制造業PMI是國際通行的宏觀經濟重要先行指標之一。通常以50%為臨界點，高于50%反映制造業經濟擴張，低于50%則反映制造業經濟收縮。

　　內需推動PMI回暖

　　4月份新訂單指數為51.2%，比上月上升0.6個百分點，在PMI五個分類指數（編注：生產、新訂單、原材料庫存、從業人員指數和供應商配送時間指數）中升幅最大，為去年9月以來最為明顯的一次上升。

　　從12個分項指數來看，同上月相比，新訂單、采購量、購進價格和原材料庫存等指數回升。其中，購進價格指數回升最大，升幅為3.9個百分點；生產、新出口訂單、進口、產成品庫存和生產經營活動預期等指數有所回落，從業人員指數與上月持平。

　　具體來看，生產指數為52.5%，比上月回落0.2個百分；新出口訂單指數為49.1%，比上月下降1個百分點；進口指數為48.6%，比上月回落0.5個百分點；積壓訂單指數為44.9%，比上月回升0.1個百分點；產成品庫存指數為47.3%，比上月回落1個百分點。

　　中國物流信息中心高級經濟師陳中濤分析數據稱，以鋼鐵以及以水泥為代表的非金屬礦物制品業新訂單回升明顯加快，說明鐵路投資、棚戶區改造加快所帶來的基礎建設投資需求開始釋放。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河也指出，新訂單指數升幅最大，顯示市場需求有所回暖；新出口訂單分類指數疲軟，說明國內市場需求逐步成為拉動制造業經濟增長的主要動力。

　　同時，趙慶河表示，今年以來生產指數始終在52.5%至53.0%區間小幅波動，制造業生產保持平穩增長。新訂單指數與生產指數的差值為近7個月以來的最小，表明供求矛盾有所緩解，未來經濟穩定上升具備牢固的市場基礎，中國經濟運行將更為合理、協調。

　　出口形勢仍較嚴峻

　　然而，在內需對制造業經濟貢獻度提升的同時，作為三駕馬車之一的外需下滑令經濟不確定性增加。新出口訂單指數在3月短暫回升后4月再次轉降，又回到50%以下，預示著二季度出口難有強勁表現。

　　趙慶河表示，自2012年6月以來，新出口訂單指數均低于新訂單指數，期間兩者差值的均值為1.9個百分點，4月二者差值擴大到2.1個百分點。近期主要發達經濟體經濟雖然逐步趨好，但部分新興經濟體增速放緩，影響了全球經濟的復蘇進程，也對中國出口帶來一定影響，制造業出口出現了一些波動。制造業經濟對外需的依存度有所下降，國內市場需求逐步成為拉動制造業經濟增長的主要動力。

　　“制造業出口形勢有待進一步觀察，后期要抓緊落實已出臺的各項政策措施。”趙慶河表示。

　　在4月30日召開的國務院常務會議已表示，目前中國外貿形勢嚴峻復雜，實現全年預期目標需要付出艱苦努力，將部署有關工作支持外貿穩定增長和優化結構。會議要求各地區各部門要顧全大局、積極作為，加強督促檢查，確保政策措施盡快落實到位。

　　據海關統計，2014年一季度，中國進出口總值5.9萬億元人民幣，同比下降3.7%。其中，出口3萬億元，同比下降6.1%；進口2.9萬億元，同比下降1.2%；貿易順差1028.3億元，同比收窄60.9%。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，若今年晚些時候美國和歐洲經濟走強，將刺激中國出口需求并進而提振中國經濟。

　　經濟回升基礎不穩固

　　在一季度經濟增長放緩，尤其是名義GDP增速下降的情況下，市場關心經濟增長動能何時見底企穩。自3月份以來，一些衡量工業經濟運行的指標，比如發電量、重點企業粗鋼產量等均有明顯回升，4月份這一回升趨勢仍在延續，令市場期待有所上升。

　　針對4月中國制造業PMI數據再升0.1個百分點至50.4%，國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群認為，這預示著未來經濟增長趨穩。

　　“從最近兩個月PMI指數走勢來看，連續小幅回升，特別是新訂單指數最近8個月以來明顯回升，顯示經濟運行整體走勢穩中向好。”陳中濤表示。

　　尤其是4月以來大、中、小型企業新接訂單均有明顯增加，顯示企業運營再度活躍。數據顯示，4月大、中型企業新訂單指數均在50%以上，分別為52.1%和50.4%，較上月分別上升0.2和1.4個百分點。小企業新訂單指數雖然仍在50%以下但明顯上升，比上月上升0.8個百分點。

　　事實上，代表中小企業運營狀況的匯豐中國制造業PMI也呈現出向好的態勢。4月匯豐中國制造業PMI預覽值較3月回升0.3個百分點至48.3%，扭轉了此前五個月連續下滑的勢頭，新訂單指數也脫離此前創下的19個月低點，預示著企業運營下滑壓力有所緩解。

　　在申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇看來，匯豐PMI小幅回升至48.3%，雖然仍低于50%的警戒線顯示制造業仍在下滑，但下滑幅度有所放緩。存貨下降顯示制造業去庫存已接近尾聲，隨著補庫存周期的來臨，經濟有望進一步回暖。

　　但趙慶河認為，本月PMI回升動力仍顯偏弱，回升基礎并不穩固。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌也持同樣觀點，認為至少下行趨勢停止了，但現在說經濟正在好轉還為時過早。野村證券同樣認為，經濟還未通過轉折點。

　　實際上，今年第一季度，中國經濟同比增長了7.4%，增速低于去年第四季度的7.7%，同時也是18個月來首次低于政府設定的7.5%的增長目標。

　　美銀美林則認為，昨日公布的數據顯示出溫和改善的跡象，但這種改善不足以讓全年經濟增長率達到7.5%左右的目標。

　　在涉及到未來的宏觀經濟政策時，野村證券預計未來幾個月財政和貨幣政策將放松；美銀美林預計，中國政府將實施一個微刺激方案，即小規模的促增長方案，并將側重于農村地區的特殊信貸政策、社會保障房支出、城市基礎設施投資以及中西部地區基礎設施投資。