供需及競爭格局改善將保障海螺穩定增長
海螺公布2013年年報：全年營收553億元，同增21%,營業利潤117億元，同增67%,歸屬凈利潤94億元，折EPS1.77元。
產量增長主要源于產線投產和并購所致。2013年公司水泥熟料銷量為2.28億噸，同比增長22%,主要源于6條熟料線和21條水泥磨的投產以及2家并購，全年共計新增熟料產能1160萬噸、水泥產能2430萬噸。從結構上看，粉磨能力提升使得熟料銷量占比下降了3個百分點；分區域看，東、中、西和南部區域銷量分別同增19%、30%、40%和3%。
營收增長主要源于需求升溫下的量增價穩，煤炭成本下跌助推業績改善。公司2013年水泥熟料噸收入約為242元，較上年同期下滑約3元，收入增長主因銷量提升；噸成本受益煤價下跌降15元至166元，噸毛利提升12元至80元/噸。另外公司全年期間費率下跌1個百分點至11%,主要是管理和財務費用率有所改善，最終噸歸屬凈利提升7元至41元/噸。
2014量增仍將繼續。2013年資本開支約75億元，2014年計劃支出約85億元，用于銅仁海螺盤江、臨夏海螺等熟料線及余熱發電建設，預計全年新增熟料產能1900萬噸，水泥3000萬噸，銷量增加約2800萬噸。
2014年新增減少，需求緩增下區域格局仍望改善。回顧2013年，華東需求恢復較為明顯，產量同比增長9.4%;展望2014年，我們判斷在政策托底之下，需求即便有所回落下也不會太差。而供給端來看，14年華東地區新干法產線12條，沖擊為3.49%（考慮到福建的線進度很慢，實際更低）；安徽地區沖擊僅為2.25%,考慮到新產線投產時間不定，實際產能沖擊應該會更小，綜合來看全年區域供需改善應該較明確。
區域內龍頭優勢更加顯著，關注去低標執行情況。2013年華東市場體現出重要的一點：掌握礦山以及熟料資源的大企業優勢開始凸顯，大企業競爭協同下，熟料價格不斷走高，社會粉磨站的競爭力不斷削弱。2014年若去低標切實執行，小粉磨站將更難生產，從而利于區域競爭格局優化，需求穩定下，市場逐步進入大企業協同時代。
編輯：曾家明
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