7月11日，中國工業和信息化部公布18個工業行業淘汰落后產能企業名單，要求對列入公告名單中落后產能在2011年底前徹底淘汰并做好檢查驗收和完成目標任務情況公告工作。其中涉及水泥企業782家，淘汰總產能1.53億噸，超出前期1.33億噸預期。

　　分省份看水泥行業淘汰落后產能絕對數值，河北（2697萬噸）、遼寧（1630萬噸）、四川（1450萬噸）、山西（1281萬噸）、浙江（1015萬噸）等5省的淘汰落后產能任務最重。

　　分區域：華北、西南、東北、華東區域淘汰總量較大

　　分省市統計公示名單中涉及的企業家數和淘汰落后產能數量，并按照七大區域匯總明細，匯總數據顯示，七大區域淘汰落后產能由高向低排列依次為華北、西南、東北、華東、中南、東南和西北，年底前需淘汰的落后產能總量依次為5,206萬噸、2,707萬噸、2,501萬噸、2,492萬噸、1,440萬噸、559萬噸和423萬噸；華北區域的淘汰總量顯著高于其他區域！

　　分省份：山西、遼寧、河北、江西、重慶、四川、貴州、浙江等省市的淘汰沖擊動能水平高

　　最為重要的是理清各個省份的落后產能淘汰對省內水泥行業景氣程度提高的邊際作用！經過統計匯總各省份公示淘汰產能、2010年水泥產量和新型干法產能等各項數據后，建立淘汰沖擊動能指標（1. 淘汰量/10年產量，2. 淘汰量/10年新型干法產能，我們傾向選用前者來測度動能），分析得出山西、遼寧、河北、江西、重慶、四川、貴州、浙江等省，淘汰沖擊動能分別為39%、34%、21%、11%、11%、11%、9%、9%。如按要求在年底前落后產能全部淘汰得到貫徹實施，對上述省份水泥行業在2012年的景氣程度有顯著提高作用！關于這一點我們在最后一部分進行分析！

　　判斷景氣程度提高與否，淘汰落后產能需與新增產能綜合起來進行比較：華東、東北、華北區域明顯優于其他區域，考慮到落后產能淘汰今年的最后時點為年底，我們認為今年的淘汰對華東、東北區域起著錦上添花的作用，華北區域的景氣改善需要等待明年。

　　因為近幾年水泥行業新增產能投放較為巨大，分區域景氣程度的提高與否我們不能簡單考慮落后產能淘汰的影響。在假設需求不變的條件下，我們需要綜合分析分省份和區域新增產能投放和落后產能淘汰的量級變化。

　　通過匯總整理各省份和區域近兩年的新增產能投放和落后產能淘汰的數據，很明顯可以看出，雖四川和山西省今年的落后產能淘汰量級較大，但由于新增產能投放更加巨大，因此該地區落后產能淘汰僅僅是稍許減緩景氣下行的幅度和進程；華北區域的北京、天津、河北，華東區域的浙江，東北區域的遼寧、黑龍江等省市匯總兩年的新增產能投放和落后產能淘汰數據，如年底前全部淘汰的話，兩年時間里上述地區產能投放為負值，在需求、集中度條件既定不變的框架下，上述地區水泥行業景氣度將上行。

　　進一步分析，考慮到今年落后產能淘汰的最后期限為12月31日，我們認為今年的淘汰執行對華東、東北區域起著錦上添花的作用，而華北區域真正見到景氣改善可能需要等到明年（因為短期里我們可能看到的更多是該區域新增產能的持續沖擊，中長期當新增產能投放結束，落后產能淘汰的正面影響才會顯現）！

　　行業觀點和投資建議

　　客觀來講，此次工信部公告各行業淘汰落后產能企業名單和產能，即在市場預期之中又略有超預期之處：年內落后產能淘汰執行市場已有充分預期，1.53億噸的淘汰規模較之前期1.33億噸的規模有2,000萬噸的提高，但市場不會對這一數字過多反映。

　　我們更加關注后期各省市落后產能淘汰的執行力度和效果上！市場可以說對這一政策已作充分預期，但這一政策真正執行后對行業的實質性利好程度我們相信目前是誰也無法準確預期的，畢竟是1.53億噸的總量規模，其淘汰時點大概率是在8～9月后正好是行業年內最旺的一季！供給下行，需求上行，具體會出現何種情況無法準確預期！

　　標的：海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、亞泰集團