海螺創業香港IPO 八成利潤來自關聯公司
海螺創業于12月19日在香港聯交所掛牌上市。記者了解到，目前海螺創業的業務包括余熱發電、垃圾焚燒、立磨、綠色建材、港口五大板塊。今年上半年，海螺創業76%的營業額來自余熱發電（主要集中于水泥行業），14.3%來自立磨，另有9.7%來自港口物流服務。
根據羅蘭貝格咨詢公司的報告，按照2012年的銷量計算，海螺創業是國內為水泥生產商提供余熱發電解決方案的第二大供應商，市場份額占到21%。
不過，在業內人士看來，水泥窯余熱發電的增長空間并不大。一名水泥行業分析人士告訴記者，當前國內新建水泥窯受限，海螺創業也許只能從海外項目入手進行業務拓展，或者將余熱發電技術延展到其他行業。
羅蘭貝格的報告還顯示，國外水泥公司對余熱發電解決方案的需求預期將由2012年的19億元增至2017年的65億元。
除余熱發電外，垃圾焚燒也是海螺創業的一大業務。不過，目前垃圾焚燒占其業務的比重并不大。2010—2012年，垃圾焚燒占海螺創業營收的比重分別為2.4%、5.5%、7.5%，今年上半年則為0。
“水泥窯協同處置業務很難做，海螺在安徽銅陵的試點效果不錯，但具體還有什么項目并不清楚。”上述業內人士認為，“水泥窯做垃圾焚燒并不‘討喜’，一來破壞了傳統垃圾焚燒站的利益鏈條，二來政府部門對此并不十分認可。”
值得注意的是，海螺水泥目前是海螺創業的最大客戶，對其的銷售額占到2010—2012年營業額的41.4%、35.5%和26.4%。今年上半年，這一比重增至55.8%。海螺創業對此解釋稱，今年上半年這一比重再度上升，主要是因為其為海螺水泥的海外廠房完成了多個余熱發電項目，以及面向海螺水泥的立磨銷售額持續增加。
與此同時，海螺創業的大部分利潤亦來自海螺水泥和海螺型材，2012年和今年上半年的利潤占比分別是83.0%和80.4%。
事實上，這種類似于“寄生”的現象在水泥行業并非只此一家。正在上市進程中的中材節能也在很大程度上受惠于控股方中材集團旗下的多家水泥企業。中材節能的招股說明書顯示，其2009年的關聯交易收入占到當期營業收入的6.4%，但到了2010年和2011年，該比重上升至34.56%和32.99%。
12月9日，海螺創業開始在香港公開招股，目前已經獲得中國建材、亞洲水泥等大企業的認購。
編輯：徐潔
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