巨龍管業：短期業績有保障 長期關注政策性紅利
投資要點：
在手訂單保障今年業績高增長。去年下半年及今年上半年中標的南水北調訂單落地性較好，1-6月份營收和凈利同比增長71.45%、43.52%（非經常性損益導致凈利增速低于營收增速）。其中華中區域實現收入1.31億元，同比增長6267.27%，貢獻收入的61%，主要是南水北調工程河南段陸續確認收入。從產品收入結構來看，PCCP管增長128.41%，主要是南水北調河南段確認收入所致。估計公司目前在手訂單超6億元，三四季度南水北調河南段、河北段會加快確認速度，預計全年河南段能夠實現70%左右供貨，河北段能夠實現40%左右供貨，保障今年業績高增長。
短期訂單釋放主要看大型引水工程，長期關注排污及內澇治理等地下管網建設。目前南水北調河南段及河北段主干渠訂單釋放基本完畢，短期訂單釋放主要看山東段、河北段支線工程、山西大水網及其他大型引水工程，預計在今年下半年及明年上半年招標可能性較大。從政策角度看，加大排污及內澇治理等地下管網建設長期利好行業公司發展。
城市內澇倒逼政府加大治理力度。連續四年的夏季城市內澇，給經濟建設和人們生活造成極大的不便，倒逼政府加大治理力度。4月1日，國務院發布《關于做好城市排水防澇設施建設工作的通知》，要求明年底前將編制完成城市排水防澇設施建設規劃，并力爭用5年時間完成排水管網的雨污分流改造，用10年左右的時間建成較為完善的城市排水防澇工程體系。6月中旬，住建部印發《城市排水（雨水）防澇綜合規劃編制大綱》，要求各省市需在明年6月底前，將各城市的排水（雨水）防澇綜合規劃上報。同時，6、7月份李總理數次強調要治理城市輸水管網建設落后的局面，國務院常務會議更把加強市政地下管網建設和改造放至首位工作，顯示政策的強力推動和政府的決心，水利相關管道行業迎來發展機會。
十二五期間污水管網建設加速進行。我國市政排水排污管道欠賬較多，而污水管網建設明顯落后于處理廠建設。《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》提出5年新增污水管道15.9萬公里（2010年末管網規模16.6萬公里），完善和新建管網投資2443億元，污水管網建設加速進行。
盈利預測及評級：預計公司2013-2014年EPS分別為0.34元、0.36元、0.48元，對應動態PE為39.85倍、37.19倍、27.85倍，考慮到公司在手訂單充裕，保障業績增長，給予“增持”評級。
風險提示：南水北調河南段、河北段進度低于預期；十二五期間水利投資未達預期。
編輯：武文博
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