水泥行業：受益于基建補短板和冬季限產
隨著基建補短板逐步推行以及冬季采暖限產計劃出臺，水泥行業供需緊張現狀難以改變，9月初發改委調研建材價格影響逐步減小，預計四季度施工旺季以及基建項目落地加速將進一步提升水泥需求。建議適當關注水泥危廢處理協同業務。
基建補短板調升水泥需求預期：發改委新聞發布會釋放利好，加大對水利、交運等領域的投資；發揮好中央預算內資金的作用；多措施激發民間投資活力；深化放管服改革推進基建項目落地。隨著項目儲備提升，資金到位，落地項目增多，對水泥需求將逐步提升。水泥難以長期儲存，難以長距離運輸，需求有較強地域性，未來重點關注需求彈性大，需求基礎好地區的水泥龍頭。
冬季采暖限產計劃逐步出臺：九月份山東、吉林、華北等省份陸續出臺冬季水泥企業限產計劃，從已出臺的規劃來看，預計其他區域執行時間上大體延續以往，但錯峰執行上將更為靈活，差異化錯峰對可實現超低排放或承擔保民生任務的企業有一定傾斜。未來水泥個股盈利持續性對估值的貢獻將大于業績彈性對估值的貢獻。
危廢協同處置技術逐步成熟，未來將成為水泥龍頭重點發展市場：水泥企業利用水泥旋窯燃燒生產水泥熟料的同時處置廢物，可以減免停產天數，并通過處置危廢獲取政府補貼。華新水泥當前年處置能力為1.15萬噸，處于行業領先位置；海螺水泥在協同處置業務布局也有相應的進展，未來危廢協同處置業務由于較高的補貼收入，停產減免和企業形象提升，將成為水泥龍頭企業重點發展的市場。
建議從區域景氣度以及行業屬性選股：水泥行業依舊景氣，業績仍存釋放空間，建議從區域景氣和行業屬性的角度選股。推薦產能布局完善成本優勢明顯的海螺水泥，廣東省內行業高景氣度受益者塔牌集團，減水劑行業集中受益者建研集團，以及C端定價權凸顯B端產品突出的三棵樹。
風險提示：環保政策轉向，外來產品沖擊、其他政策風險。
編輯：鞠麗
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