經歷近幾年的迅猛發展后，國內水泥行業今年上半年迎來深幅調整，不利消息接踵而來：整頓樓市、減慢基建和固定投資、產能過剩、取消電價優惠等，致使剛剛經歷4萬億瘋狂的水泥板塊表現遜于大市。

　　工信部8月8日公布的18個工業行業淘汰落后產能企業名單中，水泥企業“首當其沖”占到762家。但此次重拳出擊被業內普遍認為是水泥行業否極泰來的分水嶺。多家券商分析師接受》采訪時均認為，淘汰落后產能將有助于在一定程度上緩解水泥行業供求矛盾，支持水泥價格走高，利好整個行業，尤其對淘汰比重較高地區的上市公司有利。

　　“預測水泥下半年價格走勢有些難，但我們所在的內蒙古、吉林、陜西市場會比較樂觀，價格應該保持穩中有升的態勢。”冀東水泥董秘李占軍日前接受《投資者報》采訪時，對下半年水泥行業略顯樂觀。

　　淘汰落后產能超1億噸

　　在多行業面臨產能過剩的背景下，政府今年對水泥落后產能的淘汰力度空前。早在今年5月27日，工信部就與各省區簽訂責任狀，要求確保今年計劃淘汰落后水泥產能9155萬噸在第三季度前全部關停。

　　而8月初公布具體淘汰企業名單時，計劃要淘汰的落后產能進一步增加，由9155萬噸增至1.07億噸，增幅為17%，而且約占總產能的5%。而今年5月5日《關于進一步加大工作力度確保實現“十一五”節能減排目標的通知》僅要求5000萬噸，淘汰幅度再次超出預期。

　　此次淘汰名單中的水泥企業大致分為三類：一類是水泥熟料生產線與配套的粉磨站一起淘汰的水泥生產企業；二類是落后的水泥熟料生產線；三類是單純的落后粉磨站。基于這一分類，中信證券測算認為，今年有效落后產能淘汰目標為9650萬噸。

　　據統計，除西藏、上海和四川外，其余28個省市均有企業落后產能淘汰，淘汰產能超過500萬噸的有河北、河南、山西、云南、浙江、遼寧、陜西、廣東省，河北淘汰落后產能更是達到1314萬噸。

　　對于此次淘汰的可執行性，國金證券認為，在節能減排面臨壓力的大環境下，配套有良好的獎懲機制，而且此次公示使落后水泥企業面臨直接的社會和輿論監督壓力，更有理由相信此輪淘汰的可執行性。而且，目前距離9月底只剩一個多月，淘汰目標完成的概率較大。

　　事實上，自去年以來，政府部門對于新疆、黑龍江以外的省份已基本不再審批新建水泥生產線。包括中國建材、海螺水泥、冀東水泥在內的骨干企業，最近兩年紛紛將擴張的重心從新建生產線轉向對現有產能進行重組整合。

　　行業拐點初現

　　就在淘汰落后產能的呼聲不斷加大的同時，水泥行業卻在悄然醞釀著一場行業拐點。

　　最近，水泥和熟料價格都出現嚴重短缺。安徽熟料價格從每噸210元漲至260元，水泥價格上漲了10~20元/噸；江蘇的熟料價格繼一周前上調15元/噸后再度上漲25元/噸，水泥價格也提高了30~25元/噸；浙江近期水泥價格已上漲了40~80元/噸，而且這些地區的庫存仍處于相對較低點。

　　瑞銀證券分析師密葉舟認為，“平均來看，華東地區的熟料價格和水泥價格將分別漲至逾320元/噸和380元/噸。”

　　由于9月是落后產能淘汰的大限，業內普遍認為，水泥行業產能過剩風險將在9月以后減弱。因為隨著高房價風險逐步消退，信貸緊縮可能放緩，而更為寬松的信貸環境也將提升水泥企業的議價能力。

　　中信證券分析師潘建平認為，進入四季度后，預計落后產能與清理擬建項目對供給端的正面累積效應將顯現，而需求端或將面臨利好政策刺激，同時四季度又是水泥行業全年最大的傳統旺季，行業景氣面臨轉機。

　　前不久召開的西部大開發工作會議精神顯示，未來十年西部開發將迎來新的高潮。今年23項重點工程項目的建設拉動水泥需求增速約3.2個百分點。長期來看，西部12省市人均GDP、城市化率、當年人均水泥消費量及過去60年累計人均水泥消費量等幾大指標均普遍落后于全國平均，未來水泥需求空間依然很大。

　　大公司受益產能調整

　　在預期向好的背景下，目前價格持續低迷的水泥股正迎來逐步加倉的良機。近期不少券商發布研究報告認為，市場對水泥股的預期過于悲觀，該行業整體估值已處歷史低位，目前可提供安全邊際。

　　中信證券提出，近期在保障性住房、落后產能淘汰、支持行業兼并重組以及西部大開發相關利好政策的刺激下，水泥股估值將得以修復，目前估值區間已提升至11~13倍，樂觀情況下預計短期內水泥股估值可上探至15~20倍的歷史估值中樞。

　　事實是，如果落后產能淘汰在2011年達到8000萬噸，國內水泥行業產能在2011年將達到23.59億噸，同比減少2.7%。區域市場，最大四家水泥生產商的集中度將持續改善，水泥企業將獲得更多溢價能力。

　　中金公司分析師羅煒認為，由于政府限電，導致水泥產量下降，庫存告急，浙江、安徽、江蘇等地水泥企業協調統一提價，造成夏季淡季水泥價格提前上漲。

　　當許多小企業由于產能調整而處于減產或停產狀態時，一些大的水泥企業卻在版圖擴張方面顯得游刃有余。李占軍表示，冀東水泥的發展步伐不會因為國家限制新線審批建設而減速，公司將通過轉變發展方式，繼續保持快速發展，尤其是在公司具有一定優勢的北方市場。

　　據他介紹，“并購重組既能為水泥行業結構調整作出貢獻，也有助于企業提高話語權，為提高企業在區域市場的盈利能力創造條件”。