煤炭供給可能再次偏緊
9月14日，因山西省臨汾市發生死亡250余人的尾礦庫（非煤礦山）潰壩事故，山西省省長孟學農引咎辭職，主管安全的副省長張建民被免職。國家安監總局局長王君出任山西省代省長。
9月11日，針對遼寧、河南、河北、廣西近期連續發生煤礦安全生產事故，安監總局“約談”上述四省（區）分管安全生產工作的副省級領導。
直接讓安監總局局長出任山西省代省長，中央政府的意圖非常明顯：生產領域的安全整頓將是山西省近期的首要任務。
轄區內發生特重大安全事故，省長引咎辭職的例子，將給其他省市敲響警鐘。事實上，自奧運結束后，進入9月份以來，全國已發生多起一次性死亡10人以上的煤礦安全事故。在安監總局“約談”遼寧、河南、河北、廣西分管安全生產工作的副省級領導后，上述四省很可能掀起一波安全整頓的浪潮。9月5日起，遼寧省600家小煤礦已全部被勒令停產。
一旦山西、遼寧、河南、河北這四個產煤大省同時加大安全整頓力度，未來3個月內可能會再次出現煤炭供給偏緊的局面。一年一度的冬儲煤高峰期即將來臨，市場對煤炭（尤其是電煤）的需求有望逐漸回升。由于供給側較難釋放，即使下游需求增速較往年有所下降，今冬煤炭偏緊仍是大概率事件。
對煤炭下游需求增速下降的看法：要分析數據背后的原因。受奧運影響（環保、安全），從6月份起，整個華北地區（北京、天津、河北、山西、內蒙、山東）的高耗能高污染企業，有相當一部分被臨時停產；一些地區的建筑施工也被叫停（因為揚塵）；全國嚴格控制雷管、民用炸藥的發放，很多施工企業無法炸山取石，水泥廠也沒有石子作為原料。這引發了連鎖反應，比如建筑用鋼需求下降等。因此，我們認為中國6-9月的數據失真，中國煤炭供需形勢是否真的已發生逆轉，還有待觀察。
煤炭行業目前面臨的主要風險：受奧運影響，8、9月份中國宏觀經濟數據和煤炭下游行業增速繼續走低，影響市場信心；傳資源稅將于近期出臺；國際油價慣性下跌。
投資建議：我們重申在8月31日深度報告《參考重置成本法估值，擇機建倉合同比例高的電煤公司》的觀點——關注合同比例高的電煤公司，穩健的投資時機是11月中旬公布10月份中國宏觀經濟數據之后。
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