工程機(jī)械:行業(yè)的景氣度保持在較高水平 首推2股
2009年7-8月份，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品需求比較旺盛，工業(yè)產(chǎn)值增速持續(xù)加快。工程機(jī)械行業(yè)8月份的工業(yè)產(chǎn)值增速達(dá)到37%，是所有機(jī)械子行業(yè)中反彈速度最快的。
由于4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效果全面顯現(xiàn)以及房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯恢復(fù)，我們估計(jì)2009年4季度工程機(jī)械行業(yè)的景氣度將保持較高水平。我們維持工程機(jī)械行業(yè)增持的評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)從工程機(jī)械細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，最近幾個(gè)月混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)的景氣度最高。我們認(rèn)為混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)是房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的最大受益者。同時(shí)，由于部分二三線城市最近開(kāi)始禁止在城市現(xiàn)揚(yáng)攪拌混凝土，估計(jì)今后2年混凝土機(jī)械需求將比較強(qiáng)勁。
2009年8月裝載機(jī)銷量同比持平，1-8月的裝載機(jī)銷量同比下滑29%，可以看到銷量持續(xù)下滑趨勢(shì)已經(jīng)得到遏制，開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。由于受到4萬(wàn)億基建投資拉動(dòng)以及去年同比基數(shù)較低，估計(jì)09年4季度裝載機(jī)銷量將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。2009年8月推土機(jī)銷量同比下滑13%，1-8月份的推土機(jī)銷量同比下滑16%，但6-8月降幅已經(jīng)出現(xiàn)收窄的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)09年4季度推土機(jī)銷量將持續(xù)回升。
長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，我們要密切注意投資增長(zhǎng)過(guò)快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡的風(fēng)險(xiǎn)。我們相信中央政府今后可能會(huì)更加注重推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)。如果投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用逐步回落，那么這將對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品的需求產(chǎn)生不利影響。
首選買入目前，2009年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為23.7倍，2010年平均市盈率估值則在18.6倍的水平，2009-10年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在17%以上。綜合考慮估值因素，我們推薦的首選是中聯(lián)重科和三一重工。
同時(shí)我們也看好柳工、徐工機(jī)械和山推。
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