中銀國際:三一重工 短期業績確定 買入
支撐評級的要點
09 年受二線城市禁止混凝土現場攪拌的影響,混凝土相關產品的銷售情況非常好,混凝土攪拌站的增速在140%,最近兩個月的混凝土泵車的銷量創歷史新高。
預計挖掘機業務 09 年、10 年和11 年的盈利貢獻分別有望達到3.8 億人民幣、4.5 億和5 億元人民幣。
考慮到挖掘機的資產注入,我們預計09 年的公司銷售收入同比增長38%,銷售額達到190 億元,預計09 年凈利潤同比增長52%,凈利潤達到20 億元。
評級面臨的主要風險
由于全球經濟出現下滑,公司的出口業務在未來一段時間內將不會出現和前幾年一樣需求旺盛的情況。
估值
09 年在挖掘機業務注入以及國家大力投資基礎設施建設拉動內需的背景下,我們預計公司完全有能力實現增長。參考28 倍09 年預測市盈率,我們維持該股目標價格35.28 元人民幣。對該股維持買入評級。
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