中聯重工科技發展股份有限公司10日召開臨時股東大會，就并購意大利CIFA公司（下稱"賽法"）一案進行表決，獲得了超過99%的贊成票。如果最后并購成功，中聯將與德國普茨邁斯特并駕齊驅，成為全球混凝土機械制造行業的領先企業。

　　與其他中國企業海外并購不同的是，中聯此次并購的意大利賽法公司并非是一家"活不下去"的企業，而是一家全球排名第三的混凝土機械制造企業，根據意大利方提供的數據，去年，該公司的稅后利潤超過800萬歐元。因此，業內人士認為，在國內混凝土機械制造業中排名第二的中聯，此次成功并購全球第三的海外公司，將為中國企業走出去探索出一條新路。公司董事長詹純新則希望中聯的此次并購能夠成為"聯想并購IBM"式的案例，不僅能在收購上大獲成功，同時也能在收購后的管理運行上成功，實現"1+1"大于等于2的目標。

中聯是否買貴了

　　賽法是意大利一家成立于1928年的家族企業，上世紀五十年代，賽法將其業務拓展為混凝土機械制造設備。2006年，意大利投資基金Magenta聯合其他投資者入主賽法，在一系列并購整合之后，賽法的盈利能力和市場占有率得到較大提升，在全球混凝土機械市場上，賽法與德國公司普茨邁斯特和施維英同為一線品牌，排名第三。國內企業對賽法也不陌生。中聯董事會秘書李建達稱，"鼎盛天工、方圓集團都曾引進過賽法的技術。"

　　這家業績不錯的意大利企業為何要轉手？李建達說，2007年底，賽法大股東Magenta因自身原因需要解散，賽法公司因此面向全球尋找投資者。在此次競標中，濰柴動力、三一重工等知名企業悉數參與，但中聯重科最終從全球各路資本中摘得"繡球"。

　　此前，中國企業海外并購多以"買貴了"的面貌顯現。有市場人士分析說，賽法公司去年的總資產約為3.0373億歐元，賽法去年的利潤在800多萬歐元，算下來已有30倍的市盈率，同時，賽法負債率高達83%，所得稅稅率高達62.9%，銷售收入也只有3億多歐元，認為賽法"基本面一般，盈利能力不強"，擔心中聯此次收購的賽法是"白菜買成豬肉價"。

　　李建達說，國內工程機械制造企業的銷售收入包含了工程機械的底盤價格，而賽法的收入則撇出了底盤價格，如果按照中國企業的習慣計算方法，賽法的銷售收入遠超過3億多歐元。

　　美國高盛公司中國區的負責人也說，公開材料顯示，賽法2007年實現銷售收入3.04億歐元，但這個數據沒有包含了底盤價格，如果按照中國企業會計制度口徑，賽法銷售收入超過了5億歐元，此外，"因為中意兩地財務制度的不同，調整前的賽法財務數據顯示，該公司去年凈利是870萬歐元，但按照中國會計準則調整，賽法的凈利潤應該為1715萬歐元，那么這樣算下來，賽法的市盈率應該是15左右。"

　　高盛公司還根據賽法今年前4個月情況及混凝土機械行業銷售季節性特征判斷，2008年賽法實現的凈利潤可能超過2800萬歐元，如果2009年保持10%的銷售收入和15%的凈利潤增長，則賽法2009年凈利潤可達3200萬歐元。相對于中聯重科和共同投資人2.71億歐元的投資成本，2007年靜態市盈率約為15倍，而2008年動態市盈率則不到10倍，2009年動態市盈率約8倍。