凱雷收購徐工多次讓步 如此屈就為何
2007-03-22 00:00
從85％到50％再到45％，一年多來，凱雷購徐工一案股權變動跌宕起伏，震動海內外。徐工的收獲在于，業者通過這一案例清晰看到了裝備制造業的價值。而凱雷所看到的徐工內在價值，實際上比現有更大，因此也造就了凱雷多次讓步、始終不肯放棄的最終結果。
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徐工集團一共擁有15家全資、控股和參股子公司，其中12家公司都在凱雷入股的徐工機械里，比如徐工科技、徐重、徐州徐工液壓件有限公司、徐州徐工特種工程機械有限公司等。也就是說，大部分資產都包括在了徐工機械中，特別是一些優質資產。
徐工科技旗下雖有眾多工程機械產品，但還不包括公司盈利最強的徐重。徐重從1993年到1999年時一直處于虧損，1998年一年就虧了6200萬元。但這幾年，在董事長王民的帶領下，該公司走上了一條自主創新的新路。截至2006年10月，全國汽車起重機累計銷售11996臺，僅徐重就累計銷售6186臺，領跑全行業。
2006年徐重銷售額為63.7億元，同比增長51.67％，2007年的銷售額預計將達80億元，其在今年1月的銷售額就達7.02億元，同比增長84.7％。這就是凱雷所看到的徐工“金礦”之一。
相比三一集團，徐工機械更值得收購。三一重工（600031.SH）擁有三一集團的核心資產，去年三一重工在銷售額增長80.28％的情況下，其主營業務收入為45.74億元，凈利潤5.57億元。
凱雷下注徐工還在于，它所賭的并不單單是工程機械這個行業，而是具有更大潛力的能源產業。汽車起重機的主要客戶實際上是石油勘探企業，這是具有發展潛力卻比較低調的產業之一。
投資行為的初衷，不僅要看被收購方的成長性，更要看其怎樣實現增長，這正是凱雷的核心投資理念之一。無論是在2004年工程機械整體下挫的當口，還是2006年該行業的碩果累累期，凱雷始終不離不棄，正是因為徐工的產品始終被市場認可。
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