2017年，受益于海南省固定資產投資的拉動，全省商品混凝土產量同比增長34.4%至1189.22萬立方米，海南瑞澤商品混凝土銷量同比增加13.5%，全年348.77萬方的銷量占全省比例接近30%。報告期內，公司繼續拓展業務領域，完成對廣東綠潤的重組后，公司的業務范圍增加了市政環衛服務業務，進一步延伸了產業鏈，基本形成了“大基建、大生態、大環保”的業務格局。

  主要業務板塊收入增加，毛利率下滑

  2017年，海南瑞澤營業收入同比增長56.17%，其中商品混凝土業務收入同比增長31.15%，占營業收入比重為47.74%，較去年下滑9.12個百分點；水泥銷售收入同比增長62.34%；園林綠化銷售收入同比增長107.57%，占營業收入比重上漲8.42個百分點至33.98%。公司結構調整，向園林綠化、生態環保業轉型效果明顯。

  表1：海南瑞澤2017年各版塊業績情況

  數據來源：上市公司年度報告，中國水泥研究院

  從三大主要業務板塊來看，海南瑞澤三個主要業務2017年收入都有大幅上漲，但毛利率均有所下滑，其中商品混凝土與水泥業務毛利率下滑的主要原因是原材料及成本端價格上漲，導致營業成本漲幅超過營業收入；而園林綠化板塊毛利率下降主要原因是報告期內毛利率高的項目權重有所下降，拉低了整體毛利率水平，同時報告期內該板塊期間費用大幅增加，其中財務費用同比增長了265.26%，主要是由公司借款增加導致支付的利息支出增加所致。

  盈利能力指標顯著提升，財務杠桿加大

  從公司近三年財務指標來看，隨著公司業務板塊的增加，盈利能力顯著提高，水泥與園林綠化板塊的毛利率水平均高于商品混凝土板塊，盡管2017年公司整體銷售毛利率有所下滑，但仍高于商品混凝土業務毛利率2.31個百分點。同時隨著業務板塊的拓展，公司的資本結構也發生了一些變化，財務杠桿有所提高。公司的園林綠化板塊業務處于快速發展期，行業特征導致公司現金凈流量與本年度凈利潤存在重大差異，從而影響了公司償債能力指標。而商品混凝土及園林綠化板塊都存在墊資情況，令公司應收賬款依舊居高不下，影響公司的營運能力。

  表2：海南瑞澤近三年財務指標比較

  數據來源：上市公司年度報告，中國水泥研究院

  從上表可以看出，公司盈利能力較前兩年有明顯提升，盈利能力指標中除了毛利率較2016年有小幅下降之外，其余指標均優于前兩年。公司資本結構中負債增加，權益乘數明顯提高，財務杠桿加大，財務風險加大。償債能力指標由于業務特征導致現金流量減少，現金償債能力下降。盡管商品混凝土及園林綠化板塊應收賬款同比大幅上漲，但公司整體應收賬款占營業收入比例顯著下降，營運能力指標中應收賬款周轉天數降低。