[中報點評]萬年青：熟料商混銷量上升，凈利潤大漲三成
江西萬年青以“份額優先，以銷促產”的經營策略，憑借便利的公路和鐵路運輸資源，其水泥產品不僅暢銷江西贛南、贛東北大部分地區，還外銷至福建、浙江、廣東等周邊地區。今年上半年，公司共銷售水泥927萬噸，同比下降0.82%；銷售熟料62萬噸，同比增長6.17%；銷售商品混凝土198.18萬方，同比增長25.03%；銷售新型墻材1.88億塊標磚，同比增長62.8%。
得益于水泥市場行情基本面的持續好轉，江西萬年青的經營業績也有所增長。上半年，江西萬年青實現營業收入27.45億元，同比增長20.2%；歸屬母公司股東凈利潤8752萬元，同比增長30.23%。
表1：2017年上半年萬年青營收和利潤情況（%，萬元）
數據來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院
在公司主營業務構成中，水泥產品的營業收入占到了全部營收的絕大部分，達71.83%，混凝土次之，占營收22.06%，熟料僅占3.87個百分點。分地區來看，公司主要銷售地點仍集中在江西，江西地區營業收入占比高達84.89%，福建營收占比11.36%，廣東、浙江、安徽相對較少。
圖1：江西萬年青營業收入產品構成
數據來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院
圖2：江西萬年青營業收入地區構成
數據來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院
上半年江西萬年青“三費”支出達到3.06億，小幅上升3.53個百分點。其中，市場行情好轉，公司加大銷售費用支出12.36%，管理費用小幅增長4.65個百分點。同時，公司統籌存量資金，加強預算的執行與考核，上半年公司財務費用同比下降8.96%。
表2：2017年上半年江西萬年青“三費”情況（%，萬元）
數據來源：上市公司公開報表
現金流方面，今年上半年江西萬年青實現現金和現金等價物凈減少4.65億元，同比減少145.4%。凈現金流減少的主要原因是分紅導致籌資活動現金流凈額大幅減少67.34%。同時，由于預付貨款增加，特別是煤炭預付款增加，使得上半年預付款項比期初增加了10.94%，經營活動產生的現金流凈額同比大幅減少了42.35%。
表3：2017年上半年江西萬年青現金流量情況（%，萬元）
數據來源：上市公司公開報表
編輯：吉晉鵬
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