【中報點評】天山股份：凈利潤同比扭虧，江蘇市場快速增長
2017年上半年，天山股份所在的新疆和江蘇兩大區域水泥市場景氣度改善，水泥需求持續回升。同時，行業錯峰生產、新疆取消32.5級水泥等措施有效的提升了區域水泥行業效益，天山股份經營狀況明顯好轉。
據天山股份半年報顯示，今年上半年營業收入超過25.8億元，同比增長了30.47%。其中，水泥產品收入19億元，占比73.7%，熟料和混凝土收入占比26.3左右，上半年熟料收入同比增長達171.8%。分地區來看，天山股份有大概71%的收入來自新疆地區，其余收入來自江蘇地區市場，江蘇市場收入增長速度迅猛。
上半年天山股份營業成本19.4億元，同比增長22.13%。其中，水泥成本13.7億元，占所有成本的70%，熟料和混凝土占比30%，同時，熟料營收的快速增長也帶來了成本131.64%的高增長。分地區來看，新疆市場成本13.5億元，占比70%，江蘇占比30%。
毛利率方面，上半年天山股份水泥制造毛利率為24.81%，同比增長5.14%。其中，水泥收入毛利率最高，達27.89%，但熟料和混凝土增長速度更快。同樣，新疆和江蘇地區毛利率分別為25.68%和22.73%，但江蘇地區14.77%的同比增長速度遠高于新疆地區2%的水平。
表1：2017年上半年天山股份營業收入、營業成本和毛利率數據（%，萬元）
數據來源：上市公司公開報表
利潤方面，上半年天山股份營業利潤達3955萬元，利潤總額4590萬元，歸屬母公司股東凈利潤在經過三年的同期虧損后轉虧為盈，達2550萬元，同比增長124%，這是繼2011年之后最高的增長速度。
圖1：2017年上半年天山股份歸屬母公司股東凈利潤及其增速（%，萬元）
數據來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院
得益于銷售利潤率由負轉正、歸屬母公司股東凈利潤占比大幅提高，今年上半年天山股份的凈資產收益率由負轉正。同時，權益乘數小幅減少，財務杠桿微降。資產周轉率則有所提高至0.14，表明上半年企業銷售能力增強，總資產周轉速度加快。
表2：2017年上半年天山股份財務數據杜邦分析（%，萬元）
數據來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院
最后，由于預期水泥價格和銷量均會有所增長，天山股份預計今年前三季度將會實現歸屬母公司凈利潤27000萬元，同比去年432.8萬元增長6138.52%左右。
編輯：吉晉鵬
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