金圓股份：三季報凈利2.23億 同比增長34.72%
近日公司發布16年第三季度報告：Q3單季實現營業收入7.19億元，同比增長10.50%；歸母凈利為1.44億元，同比減少6.92%。Q1-Q3營收15.68億元，同比增長32.74%；實現歸母凈利2.23億元，同比增長34.72%。
Q3營業收入、貨幣資金、應收賬款大幅增長。1)Q1-Q3營業收入同比增長32.74%，主要是因為本期商砼業務擴大以及青海宏揚在西藏區域銷售收入增加；2)Q3末貨幣資金比年初增長52.86%，主要是因為本期公司非公開發行公司債及收到售后回租融資款；3)Q3末應收賬款比年初增長70.40%，主要系報告期內公司商砼銷售量增加且采用賒銷方式，導致應收賬款增加。
發力混凝土，延伸產業鏈。在15年收購多家混凝土企業后，2016年9月27日公司發布公告，由其子公司互助金圓出資設立三家全資子公司青海金圓新材、西寧金砼、平安金圓建材，分別接收西寧偉業、西寧偉鑫、平安圣地三家公司相關資產。此次收購將推進公司水泥產業鏈延伸，發揮水泥、商砼上下游行業的協同效應，提高公司綜合競爭力和盈利能力。
拓展危廢處理業務。公司公告擬通過非公開發行籌資進軍危廢領域；增發資金用于收購江西新金葉公司股權和投資危廢處理項目。危廢行業技術、資金、牌照壁壘高，其相關政策趨于規范化和嚴格化，業務毛利可達50%。我們估計未來五年危廢行業年均增速在15%以上。
估值和財務預測：隨著危廢業務穩步推進，公司業績有望在17年迎來釋放。預計公司16-18年的營業收入分別為21.15、32.86、45.21億元，歸母公司凈利潤為2.94、4.22、5.67億元，EPS為0.49、0.56、0.75元。
風險提示：市場系統性風險，危廢業務不及預期。
編輯：孔雪玲
監督：0571-85871513
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