[中報點評]海螺水泥：量增抵價減，海外項目有序進行
上半年，海螺水泥的水泥和熟料綜合銷量為1.28億噸，同比增長11%；而產品綜合售價下降，量增價減相抵至銷售收入同比基本持平。上半年歸屬母公司股東的凈利潤為33.55億元同比減少28.7%，主要是由于去年同期海螺水泥獲得投資收益18.85億元，而今年則出現投資虧損6676萬元，投資收益的變化是造成凈利潤同比下降的主要原因，扣除非經常性損益后歸母凈利潤同比增長6.3%。
表1：海螺水泥上半年經營情況
數據來源：海螺水泥中報、中國水泥研究院
注1：其中熟料產能、水泥產能及骨料產能三個指標同比欄目為去年同期值。
在截止到目前為止發布中報的14家水泥上市公司中，利潤總額為負值的有9家，9家虧損總額共計13.6億元，海螺水泥的利潤總額為45億元，占全國整個水泥行業利潤總額的47%，繼續承擔整個水泥行業的盈利支撐。與前期業績相比，今年上半年，公司的大部分盈利能力指標出現同比下降，除了銷售毛利率出現同比小幅上漲，期間費用率也叫去年同期略有上漲，中報顯示期間費用率的上漲主要是由于銷量上升所致，噸產品的三項費用為24.5元/噸，同比是下降的走勢。
表2：海螺水泥上半年財務指標情況
數據來源：海螺水泥中報、中國水泥研究院
公司資產負債率進一步下降，也因此導致償債能力指標進一步提升，同時公司的營運能力依然保持在行業前列。在全國水泥行業上半年因價格同比下滑導致行業利潤繼續下行的同時，海螺水泥依然能夠保持各項指標的穩定運行。同時公司的海外項目有序推進，印尼南加海螺二期、緬甸海螺項目已經順利建成投產；印尼孔雀港粉磨站、西巴布亞等項目建設正按計劃推進預計下半年投入試運行；老撾瑯勃拉邦、柬埔寨馬德望等項目前期工作有序推進，同時集團對俄羅斯、土耳其等多個國家進行了實地考察和調研，俄羅斯項目已簽署了合作框架協議。同時公司加大出口力度，上半年產品出口及海外銷量同比增長66.22%，銷售收入同比增長34.62%。
下半年以來，多家機構對海螺水泥給予買入或推薦評級，六家研究機構中有四家預測2016年歸屬母公司股東的凈利潤好于2015年，另外兩家預測分別同比下降6.8%和7.9%。
表3：下半年機構盈利預測與評級
數據來源：Wind資訊、中國水泥研究院
編輯：jirong
監督：0571-85871513
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