再出發，下半年水泥的優與憂
投資要點
歡迎大家參加第1期建材專家講壇，我們興業建材團隊從去年下半年以來主推的都是些業績成長型公司，如首推的長海股份和友邦吊頂，也都是最先創出新高的建材股票，偉星新材和東方雨虹也是下半年重點的標的，各位投資者可以在我們的周報等相關報告中就具體邏輯得到很好的解讀。就目前的時點而言，投資者可以重點關注下水泥板塊，具體邏輯在于：
第一，水泥價格已見底，本輪旺季的水泥價格將超過2季度高點，環比實現較大漲幅。可以看到上周天氣稍微出現好轉，華東和華北的水泥價格就開始要反彈了，這說明目前水泥價格基本處于底部位置，而且需求情況不錯。整體上，我們對今年水泥價格的基本判斷就是易漲難跌，一是因為價格已經處于比較低的位置；二是就微觀企業層面來看，不論是南方的華潤水泥、海螺水泥和中國建材，還是北方的中聯水泥、山水水泥、天瑞水泥、金隅冀東都有自己的盈利訴求，因此在這個時點上，我們認為水泥價格有非常強勁的向上動力。
第二，周期股的增量資金逐步進場，未來幾個月水泥的邊際改善是周期行業中最大的。今年做周期股的增量資金可能主要來自于商品市場，隨著商品指數不斷的上升，可以看到從5月份以來，商品指數和周期股出現了更加緊密的聯動。往后看商品指數進一步上升是可預見的，如此周期股也面臨了一個比較好的增量資金環境。而從周期品種橫向比較來看，水泥是未來兩個月邊際變量最大的行業，煤炭和鋼鐵價格已經出現上漲，但是水泥價格從5月份到現在一直在跌，直到上周才開始有所起色，所以說水泥行情在未來兩個月是值得期待的。
從短期水泥價格漲跌的博弈到增量資金的流動，我們認為還可以進一步探討的就是需求的邏輯。從今年來看需求環境一直是不錯的，水泥產量從4月份到6月份一直維持比較穩定的增長。3到4月份的變化主要來自權威人士對宏觀環境拉閘；從4月份到現在，微觀層面能夠看到不斷上漲的房價和旺盛的購房需求，而6月前20天水泥需求量是超了一些預期的，但因受下旬暴雨超預期影響，6月最后整體需求量偏弱。近期權威人士再次發出了聲音，至于這次還能不能起到作用，個人認為可能相對小很多。尤其是G20前，中國作為主辦方提出穩增長議題，市場仍會維持一個較良好的政策氛圍，在宏觀數據層面出現更好的反饋，所以在這2個月，對固定資產投資產業鏈條上的這些行業可以持更樂觀的態度，而水泥作為未來兩個月邊際變量最大的細分領域是值得重視的，尤其在目前時點來看，水泥PE、PB又處在歷史低位，具體推薦標的還是根據漲價的位置來，華北、華東也就是冀東、海螺和華新。
編輯：張敏
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