華潤水泥：第一季盈利預警屬意料之內
華潤水泥宣布，預期公司2016年第一季凈利潤將較2015年同期“顯著"減少，主要原因為國內水泥及熟料銷售價格較2015年同期下降。但是，一直密切留意該公司的投資者應不會感到意外，因為公司2015上半年的基數較高。
2015上半年的基數較高。由于公司2015年第一季的總體平均售價(水泥及熟料)為310港元，而2015年第四季僅為242港元，因此公司2016年第一季業績疲弱屬預期之內。我們預測公司2016上半年凈利潤同比下降76%(撇除外匯損失)。
好消息：預期匯兌損失將大幅下降。該公司2015年第四季虧損2.67億港元，主要受累于2.43億港元的匯兌損失和其他一次性項目。由于公司的最新公告指出2016年第一季錄得盈利(盡管同比顯著下降)，我們認為在人民幣匯率趨穩下，公司的匯兌損失將大幅下降。
短期前景仍然好壞參半。最新數據顯示，廣東的水泥價格仍然疲弱，而廣西則在基數較低的情況下出現反彈。在短期內，新增的供應將限制價格進一步上行的空間。管理層表示，廣東和廣西將有共900萬噸的新增產能，相當于4%的增幅。我們目前基本預測是2016上半年表現疲弱，但下半年表現回升(受基建項目推動)。
編輯：馬佳燕
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