報告期內業績同比下降78.6%，EPS0.08元

  2015年1-12月，同力水泥實現營業收入32.3億元，同比下降17.9%，歸屬上市公司股東凈利潤3609萬元，同比下降78.6%，EPS0.08元；單4季度公司實現營業收入8.1億元，同比下降20.2%，歸屬上市公司股東凈利潤-4004萬元，同比下降164.2%，單季EPS-0.08元。2015年利潤分配方案為：每10股派發現金紅利0.1元（含稅）。

  我國2015年水泥行業需求低迷，景氣下行，全年水泥產量同比下降4.9%;2015年公司熟料銷量418萬噸，水泥銷量1327萬噸，分別同比下降8.6%和5.6%，加之水泥價格下降，量價齊跌導致公司主營收入同比下降、業績同比下滑。

  毛利率同比下降，期間費率整體上升

  報告期內，公司營收同降17.9%;公司綜合毛利率21%，同比下降1.7個百分點；銷售費率和管理費率分別為5.3%、13.6%，同比分別上升0.3、1.6個百分點，財務費率為1.5%，同比下降0.5個百分點；期間費率20.4%，同比上升1.3個百分點。報告期內財務費用下降幅度近40%，銷售費用同比下降13%，管理費用同比下降7.4%，但營收下降導致期間費率整體上升。單4季度，公司營收同降20.2%;綜合毛利率23.8%，同比下降0.6個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率分別為5.6%、22.1%和2.1%，同比分別上升0.3、4.7和0.9個百分點；期間費率29.9%，同比上升5.9個百分點。營收下降期間費率上升，其中管理費率同比和環比上升幅度較大。分業務，2015年公司水泥熟料等建材行業營收同比下降19.8%，毛利率20.4%，同比下降2.3個百分點；基礎設施業務營收同比上升11.2%，毛利率46.8%，同比上升12.9個百分點；建材行業營收占比96.9%，基礎設施業務營收占比僅為2%。分區域，河南省內和省外營收分別下降18.7%和43.5%。

  水泥主業景氣差拖累業績，布局城市基建板塊

  2015年水泥行業景氣度持續低迷導致公司營收下降，利潤降幅尤大。公司2015年11月完成收購河南投資集團旗下的河南投資集團控股發展有限公司100%的股權，主營業務擴展至城市基礎設施建設，目前主要以BT、PPP等模式從事鄭州航空港區的道路、水務、河道治理等業務。鄭州航空港區經濟發展迅速，公司進軍城市建設業務的產業多元化戰略的實施將為中長期業績的穩定增長和增厚提供明顯助力。預計公司2016-2018年EPS分別為0.23、0.31、0.40元，目標價20元，維持“買入”評級。