比地產商賺錢多！“水泥一哥”凈利超過“恒碧萬”
9月8日快評，按照產業鏈分工而言，建材商是在房地產商上游。原因很簡單，地產商如果沒有鋼筋水泥，那也是巧婦難為無米之炊，萬丈高樓平地起就無從說起。既然是產業鏈分工，每部分產業都會有利潤，否則就難以生存。現在看起來，水泥作為重要建筑材料，往往還比地產開發商更掙錢，這到底是什么原因？
中報顯示，海螺水泥上半年實現收入為716億元，同比增長大約57%；實現歸母公司股東的凈利潤153億元，同比增長18%。按照wind建材上市公司分類而言，海螺水泥半年凈利潤遠遠超過或A股同行，比如金隅集團凈利潤大約40億元，華新水泥凈利潤35億元，冀東水泥凈利潤為25億元，其他水泥公司就遠遠低于上述四大上市企業。
如果從市值而言，海螺水泥截至9月8日市值為2287億元，也是建材商唯一市值超過千億元企業。其他建材商，市值最高不過424億元，為華新水泥。所以無論是市值還是凈利潤，海螺水泥都堪稱“水泥一哥”。
海螺水泥的盈利能力甚至超過國內大房地產巨頭。Wind數據顯示，萬科今年上半年，扣非后歸屬母公司股東凈利潤為118億元，同比增長大約29%。碧桂園半年實現扣非后歸母公司股東凈利潤為149億元，同比增長25%。恒大半年實現扣非后歸母公司股東凈利潤為149億元，同比下滑大約46%。
萬科、碧桂園和恒大，是國內三個地產商巨頭，按照銷售額而言，2018年也是超過5000億元的巨無霸企業。而海螺水泥上半年凈利潤與房企巨頭相比，居然“三殺”恒碧萬。
究其原因，是海螺水泥有更高凈利潤率。海螺水泥收入716億元，歸母公司凈利潤為153億元，凈利潤率（凈利潤與營業總收入比值）為21.22%。雖然收入總額與萬科（1393億元）、恒大（2279億元）、碧桂園（2029億元）相比，遠遠不如三巨頭。
但是恒大碧桂園和萬科凈利率分別為：6.53%、7.34%和8.47%，三巨頭凈利率均沒有達到兩位數。其中海螺水泥凈利潤率，居然是恒大3倍多，這就是收入遠遠低于對手，但是凈利潤卻高出對手很多。
在“房住不炒”的大原則指導下，房地產商現金流為王，不是傳出降價銷售消息，也是為了降杠杠，減少負債。畢竟像碧桂園，截至2019年二季度末，總資產為1.75萬億元，但是總負債也達到1.56萬億元，資產負債率達到89%，尤其短期借債和長期負債到期部分有1145億元，如此高額借貸，也是需要很大財務費用的，這也“吃掉”碧桂園很多利潤。
而同期，海螺水泥總資產為1521億元，總負債為289億元，負債率為19%，這是一個極低的負債水平。其短期借債19億元和長期借款37億元，也是因為和銀行之間合作需要，其實按照海螺水泥現金儲備，完全可以做到不借錢。
編輯：梁愛光
監督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
