安信證券：東北水泥價格上調 能否一枝獨秀
上周只有3個交易日，建材板塊漲幅0.41%，不僅落后于滬深300，而且落后于房地產（2.04%）、工程機械（3.82%），更落后于煤炭（5.18%）和有色（5.91%）。
基本面上，水泥和玻璃的需求和價格依然較弱。除個別區域外，大部分區域的水泥價格趨勢較弱。其中，甘肅的近期形勢較好，平涼海螺基本上已經達到滿產滿銷，為區域產能和價格協同奠定基礎。東北的價格上調主要還是基于供需雙方的博弈，遼寧正協調停產，在需求平淡及目前價格較高的背景下，繼續大幅走高的可能性不大，預計該區域價格維持。華北的價格回落，大部分區域已經回到前次調價前；華東區域價格壓力較大，產能釋放尚未完成。玻璃行業的產能壓力依然巨大，一方面冷修的比例已經接近歷史高點，另一方面還有較多的新線等待點火，預計玻璃價格未來一段時間依然在低位波動。
預計本輪建材行業調整和復蘇周期可能比之前幾次周期和市場預期要更久，主要是由于下游需求的復蘇不會像2005和2009年那樣迅速，企業盈利的見底可能要經歷比較漫長的供給收縮。目前的水泥產能處于前一輪周期后的慣性增長狀態，隨著行業盈利回歸均值，企業產能投資會更加理性。事實上，在行業最成熟的浙江區域，水泥產能從去年下半年開始已經在收縮，隨著華東其他區域在建產能的投放完畢，為后續的產能整合打下基礎。
水泥的行業整合起步較早，預計未來華東區域還是會率先整合完成，走出底部，投資者在這個底部區域有諸多買入及波段操作機會。另一方面，政策底可能已經出現，包括近期監管層的表態，發改委對重大項目的核準加速等，但在經營性收益率低于人民幣加權貸款利率的背景下，水泥需求在未來3-6個月的改善需要看中長期貸款的確認。
風險提示：固定資產投資，房地產投資及新開工面積低于預期；水泥行業價格戰重新上演；原材料成本大幅上漲。
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