近日，本網獲悉A股上市公司龍元建設旗下企業——龍元建設安徽水泥有限公司將轉讓。

圖1：龍元建設安徽水泥有限公司

　　龍元建設擁有龍元建設安徽水泥有限公司72%的股權，水泥業務與其主營業務工程建設有一定的相關性。龍元建設安徽水泥有限公司有1條2500t/d和1條5000t/d新型干法水泥熟料生產線，以及一個年產100萬噸水泥的粉磨站，在中國水泥網的熟料百強榜里位居第69位。水泥生產線位于蕪湖市繁昌縣荻港鎮。荻港地處長江中下游，位于蕪湖市與銅陵市之間，水運條件相當便利，因此龍元建設擁有2座5000噸級浮式碼頭，用于水泥的運輸和銷售。

　　龍元建設出讓安徽水泥有限公司的股權，我們認為主要有以下幾方面的考慮：

　　1.水泥業務利潤不高

　　2011年后，海螺水泥在安徽的市場占有率高達65%以上，其他企業要想在安徽獲得較好的利潤，是一件比較困難的事情。根據企業網站上的業績數據，我們可以發現，2005-2009年其主營收入不斷增長的同時，納稅總額卻同比增加較慢，可見企業凈利潤增長也不是太過理想。

圖2：龍元建設安徽水泥有限公司2005-2008年業績

　　在2010下半年以后，行業整體利潤有所上升，但是隨著產能過剩和需求提升較慢的矛盾逐漸突出，行業想要獲得持續的超額利潤將會較為困難。

　　2.水泥業務與主營業務關聯性不大

　　龍元建設主要從事工程建設。雖然主營業務與水泥企業存在關聯交易，但是由于工程項目建設地分散在不同地區，使用地與產地之間的運輸成本小于合理利潤，則會產生關聯交易；而用地與產地之間的運輸成本大于合理利潤，則不會發生交易。因此隨著龍元建設不斷發展新地區的業務，其關聯交易則會越變越少。

　　目前，水泥行業的并購重組正處于如火如荼的態勢，就華東市場來說，南方水泥成立之后，市場整合也已經初見成效，2011年水泥價格穩定在較高的位置上，龍元建設也是受益者之一，根據龍元建設的業績預告，預計2011年凈利潤同比增長50%以上，2010年同期公司實現凈利潤1.84億元。業績增長主要系公司母公司以前簽訂的建筑施工合同在2011年度完成產值同比大幅度增長以及下屬控股子公司龍元建設安徽水泥有限公司業績同比大幅度增長所致。然而，2012年要繼續保持這樣好的利潤，并不容易。產能過剩和需求萎靡不振始終是華東水泥市場的兩大問題。對龍元建設來說，趁著行業整合的大好時機進行轉讓，也能得到不錯的投資回報。