上周全國水泥—煤炭價差環比減少2.7元/噸
投資要點：
水泥價格小幅下跌
上周全國水泥均價361.25元/噸，在經過前一周的盤整后繼續小幅下跌，跌幅為0.73%，其中高標號水泥環比下跌0.69%，低標號水泥環比下跌0.78%。
全國水泥—煤炭價差環比減少
水泥—煤炭價差（考慮三個月煤炭庫存）顯示，上周全國價差較前一周減少2.7元/噸。其中，華北區域減少10元/噸，華東區域減少2.9元/噸，西南區域減少2元/噸。目前各區域水泥-煤炭價差由大到小依次為東北、華中、華東、華北、西南、華南和西北。
上周水泥板塊跑贏滬深300
市場表現方面，上周水泥板塊上漲4.6%，跑贏滬深300指數5.89個百分點。水泥制造行業PE（TTM，整體法）8.69倍，PB（整體法）2.30倍。
目前水泥板塊已經比較充分反映了市場的悲觀預期。
區域主要動態
華北區域：河北石家莊、邯鄲、邢臺及周邊地區因為進入銷售淡季，市場需求大幅萎縮，導致大多數企業庫存較滿，價格下調30-50元/噸。唐山地區出貨量繼續減少，但目前價格維持平穩。秦皇島地區因為接近年底，為了完成節能減排指標水泥企業被迫停產，供給有所下降，但因為需求也下滑，因此價格依然缺乏上漲動力。
華東區域：上周蕪湖海螺A線12000T/D點火投產，B線預計2012年年初投產；銅陵海螺12000T/D生產線預計12月底點火投產。這三條線的陸續投產對市場將產生一定程度的供給壓力。在供給增加、需求減弱的情況下，上周安徽合肥價格下調20元/噸，前期上調的價格目前已經全部回調。我們預計華東區域近期價格有可能小幅下跌。
西南區域：上周貴陽地區低標號水泥下跌20元/噸，昆明地區高低標號水泥下跌10元/噸，下跌主要原因是需求的大幅下降。
其他區域：基本保持平穩。其中西北寧夏地區大多數廠家表示今年或不執行冬儲，價格以平穩為主。
預計短期之內水泥價格仍將以平穩為主，部分地區可能有小幅下跌。在水泥企業執行冬儲價格之前，價格下行空間不大。
維持行業需求面好轉需要等待的觀點
目前行業供需關系沒有得到明顯的改善，短期之內將以震蕩為主。
公司方面，建議關注未來供求改善較為明顯的區域的龍頭企業以及具有成本優勢、業務多元化、產業鏈發展較為完善等方面的企業，例如海螺水泥、金隅股份、華新水泥、冀東水泥和塔牌集團。
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