水泥周報：水泥價格維穩 需求依舊清淡
水泥股本周跑輸大盤
本周水泥板塊跌幅9.13%，跑輸滬深300指數4個百分點。
本周冀東水泥繼續跑贏大盤和行業指數，周跌幅僅3.07%，其他個股仍舊跌勢為主(跌幅前三名)，青松建化、四川雙馬和江西水泥跌幅分別高達18.69%、15.91%和14.36%。
水泥價格本周維穩
水泥價格經過前三周持續下跌后，本周開始進入盤整期。從跟蹤情況來看，進入12月中旬后，全國各地區水泥價格顯有波動，多數以平穩為主。
華北地區：整體供需平穩。華北雖為仍在施工地區，但整體需求繼續，銷售壓力加大，出貨量大幅度下降。
東北地區：整體走穩為主。黑龍江多數小企業已出臺冬儲價格，仍保持高位，遼寧水泥行業進入停窯階段。
華東地區：下游需求清淡。華東原停產企業陸續開啟，但工程趕工期對華東水泥需求拉動甚少。江蘇由于天氣晴好，需求出現小旺季。
中南地區：整體表現平淡。銷售一般，大部分地區廠家出現庫存壓力，價格暫穩。河南受下游需求萎縮影響，水泥降價幅度為10-15元/噸。
西南地區：四川地區大穩小動，重慶市場疲軟狀態難有改觀，庫存壓力大，廠家為出貨小幅讓利。其他地區庫存依舊持續高位。
西北地區：整體變動不大。甘肅、寧夏多數廠家開工率保持在50%-70%，青海市場基本進入冬儲狀態。其他地區仍以保價為主，需求弱、庫存高仍是主要問題。
水泥煤炭價格差維穩，低于去年同期水平
12月11日全國平均285.30元/噸，與上周相比小幅下降，低于去年同期水平(348.97元/噸)。
從各區域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，華北、東北、華中盈利能力基本持平;西南、西北盈利能力分別下滑8元/噸、20元/噸。
同比來看，東北盈利能力均大幅高于去年同期水平，西南、中南和華北低于去年同期，西北、華東地區大幅低于去年同期。
維持行業“中性”評級
本周中央經濟工作會議閉幕，會議精神為：穩增長、控通脹、調結構、擴內需、控房價、保出口，并無超預期因素，而內外交困下，經濟仍處在下滑通道。盡管水泥股估值已處于歷史底部，盈利仍在高位，但明年地產投資上半年必然的大幅回落將制約水泥需求，從而盈利回落。基建方面，17日全國發展和改革工作會議提出要繼續保持合理投資規模，有序推進“十二五”規劃確定的重大項目開工建設，因此環比會有改善，但考慮到地方債務問題，難以預期過高。因此，水泥股的趨勢性機會還要等待更有利的刺激，建議持續關注宏觀與地產政策變化(財政刺激、地產放松)，等待基本面底部征兆形成。
區域上建議關注明年供需形勢好轉的華北、東北、陜西以及具備整合預期的西南，對應標的冀東水泥。風險釋放后推薦區域控制力強的龍頭企業：海螺水泥。
編輯：llp
監督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
