水泥行業：發展重點轉為聯合重組和節能減排
中金公司11月29日研究報告指出，水泥行業堅持綠色發展。全面推進清潔生產，大力推進節能減排，發展循環經濟，推廣協同處置，加大二氧化碳以及二氧化硫，氮氧化物等污染物減排力度，實現綠色發展。
水泥工業需要從過去十年不惜環境和資源代價的外延式擴張轉型至節能降耗，為全社會環境改善作出貢獻的內涵式發展。優化區域布局，嚴格控制產能為主，適度發展為補充。人均新型干法水泥熟料產能超過900千克的省份，要嚴格控制產能擴張，堅持減量置換落后產能。
人均新型干法水泥熟料產能不足900千克的省份，結合淘汰落后和兼并重組，適度發展新型干法水泥熟料。分區域來看，原則上不再新增產能的區域是京津滬及珠三角中心城市；嚴格控制產能擴張的區域是，江浙皖魯川渝粵鄂湘豫瓊等11省市；在減量置換前提下依托現有企業適度發展的地區是冀晉贛桂云貴東北等9省區；可立足當地建設需求適度發展的地區是西北內蒙和福建等7省區。
投資建議：我們認為水泥工業“十二五”規劃對總量控制，兼并重組，節能減排以及區域布局的要求符合預期。未來5年，水泥企業的發展將更多依托兼并重組式擴張和區域整合后的利潤回升。中長期來看，擁有較強政府背景，資金實力和兼并收購經驗的企業將在行業整合中勝出。長期投資者逢低買入，但需把握節奏，持有需要耐心。
總體而言，由于經濟增長放緩+淡季因素，水泥股短期面臨的風險大于機會，目前價位下，建議長期投資者逢低買入。
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