水泥行業邊際供需階段性好轉 預計明年需求將趨于平穩
由于前期水泥板塊估值高，需求不如預期使板塊跌幅較大。目前行業平均PE在12倍上下，成為僅次于金融板塊的次低估值板塊，無論從行業自身的歷史估值水平看，還是從板塊之間的相對比較情況看，都處于估值低位。
從宏觀層面看，對基建投資不利的短期因素，如資金緊張、動車事故等的影響逐漸消散，政府目前開始通過多種方式繼續支持基礎設施建設，積極信號明顯。預計來年對水泥需求將趨于平穩。
保障房建設的繼續推進將成為支撐水泥行業需求的重要因素。繼2011年保障房要求開工1000萬套的基礎上，明年國家2012年對保障房的保底投資會在7000億元以上，繼續保持較高速的增長。但基于目前開工率較高，工程進度不快的現象，我們對保障房的水泥需求仍持觀望態度。
從行業層面看，并購整合將是未來幾年的發展趨勢，隨著并購整合的逐步展開，未來水泥市場的協同效應將進一步提高，大企業話語權將更大。
綜上，我們給予水泥行業中性評級，建議關注區域控制力強，供需關系更加明朗的公司，如海螺水泥、塔牌集團。
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