綜評：2023年華潤建材科技營收255.50億元，同比減少12.90%，歸母凈利潤6.44億元，同比減少60.08%。2023年，前期骨料布局逐漸釋放增長動力，骨料業務銷量和營收大幅增長。然水泥行業競爭加劇，公司水泥和混凝土業務板塊承壓，量價齊跌。盡管骨料業務增長，但難挽水泥業務下滑帶來的頹勢，導致2023年全年整體業績下滑。

圖1、2： 2023年華潤營收和利潤下滑

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

骨料業務快速增長

2023年華潤建材科技骨料業務快速發展，產能集中釋放，廣西南寧年產500萬噸項目、貴州安順年產能200萬噸項目穩步投產。截至2023年底，公司在營（含試運營）骨料年產能達9250萬噸（2022年年底4840萬噸），實現骨料營收16.16億元，骨料銷量4558萬噸，同比增長201.49%。

表1：華潤骨料業務銷量大增

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

水泥和混凝土板塊承壓

2023年水泥和混凝土板塊業務銷量和均價下滑是華潤建材科技營收和利潤出現較大回落的主要原因。2023年水泥和熟料業務營收182.77億元/6.09億元，同比下滑29.32%/42.49%，銷量6672.8萬噸/257.3萬噸，同比減少7.46%/12.15%，平均售價273.9元/噸和236.7元/噸，同比下降11.19%/21.83%。分地區看，除云南、貴州、湖南地區水泥銷量未曾減少，其余如廣東、廣西、福建、海南、山西均受不同程度影響。廣西最為嚴重，水泥銷量從2095萬噸下滑至1760萬噸，同比下降16%。2023年混凝土營收34.23億元，同比下降35.43%，銷量933.4萬立方米，同比減少13.61%，平均售價366.7元/立方米，同比下跌12.67%。

圖3、4:水泥和混凝土銷量（萬噸、萬立方米）和平均售價均下滑（元/噸、元/立方米）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

水泥業務降本明顯，成本結構優化

2023年，華潤建材科技水泥降本表現亮眼，水泥噸成本239.4元，同比下降7.2%。水泥成本構成中煤炭/電力/原材料/其他占比分別為41%/13%/20%/26%，噸成本較2022年分別-14.2元/+1.1元/-5.2元/-0.3元，同比-12.7%/+3.7%/-9.7%/-0.5%。成本大幅下降（噸成本下降19元）部分抵消水泥價格下滑（噸價減少34元）帶來的利潤回落。

圖5、6： 2023年華潤建材科技水泥業務降本明顯 （單位：元/噸）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

財務成本攀升，資金壓力顯著增加

2023年，華潤建材科技財務費用達5.36億元，同比大幅增長77.87%，主要源于銀行貸款利息支出的增加，2023年貸款余額從2022年141億元增加至161億元。年內公司償還了84億元的銀行貸款并新增了103億元的銀行貸款。從債務結構看，短期借款縮減至22.73億元，而長期貸款增至138.64億元，債務結構優化。2023年公司在投融資及經營活動方面，主要支出包括36.65億元的固定資產購置、4.72億元的使用權費用和6.69億元的采礦權購買。總體來看，公司近幾年資金成本持續攀升，經營挑戰加劇。

圖7：華潤建材科技財務費用升高

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

展望未來：水泥需求疲軟，盈利難度大

華潤建材科技水泥業務區域主要布局在廣東、廣西、海南、云南、福建、貴州、湖南和山西等八個地區。2024年，華南廣東和廣西等地區水泥需求疲軟，供過于求，水泥價格面臨下滑壓力。骨料方面，公司骨料資源儲量充實，且規劃未來幾年在建產能仍將逐步投產，預計公司全部骨料產能投產年產能將達1.5億噸上下。盡管如此，但公司骨料銷量增長帶來的利潤仍無法有效抵消水泥業務的虧損，盈利挑戰嚴峻。另，公司積極布局基礎建材和功能建材業務，目前業務占比較小，未來可期。