長江證券：重點關注水泥4股
報告要點
水泥價格跌勢再現、煤價保持穩定、水泥煤炭價格差再次下滑。
水泥價格跌勢再現
本周全國水泥市場價格跌勢再現，環比上調跌幅為0.7%。主要體現華東地區，下跌幅度10-30 元/噸。
中轉地煤炭價格保持穩定
全國中轉地煤價保持穩定，為825 元/噸。同比來看，煤價高于去年同期（725 元/噸）。
水泥煤炭價格差再次下滑，且大幅高于去年同期水平
8 月21 日全國平均310.49 元/噸，與上周相比下降3.93 元/噸，高于去年同期水平（273.28 元/噸）。
從各區域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，華東和中南地區盈利能力下滑，分別下降11 元/噸和6 元/噸，華北、東北、西南和西北地區盈利能力不變。
同比來看，東北，華東，中南盈利能力均大幅高于去年同期水平，華北和西南地區略高于去年同期，西北地區大幅低于去年同期。
維持行業“看好”評級
由于需求仍然偏弱，以及與周邊省份的價差，給江浙滬大水泥企業形成一定壓力，水泥價格下調約20 元/噸。不過長江證券認為本次變動仍屬于淡季正常調價行為。事實上，企業的市場控制能力并沒有被打破，主導企業對維護市場的決心仍在，而為了防止價格進一步下跌，浙江和江蘇已經再次啟動10 天停產計劃，這也和長江證券前期草根調研了解的情況相似。長江證券判斷隨著9-10 月份旺季的最終來臨，市場景氣程度環比將有好轉，鎮痛之后將是持續的舒緩。
對華東市場而言，供給端的邏輯已不用贅述，目前市場愈加關注的是需求的變化，短期市場由于擔心投資下滑，同時加上水泥價格的回調，股價也應聲而調，反映了比較悲觀的預期，從行業基本面而言，下半年東部水泥公司基本面風險較小，隨著旺季來臨，四季度盈利仍有安全邊際。長江證券仍然維持推薦：海螺水泥、華新水泥、江西水泥等東部水泥股，從未來彈性來看，建議關注冀東水泥。
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