主要觀點:

　　1、公司上半年價格和銷量同比有較大幅度的增長。上半年公司水泥綜合平均價格約為308元（不含稅），比去年同期上漲了35%；公司上半年的水泥銷量約為1680-1700萬噸左右，同比增長28%左右。公司4-5月水泥銷售量每月達到了370萬噸左右，由于6月份雨季提前到來，水泥銷量縮減，但是月銷售量也超過了300萬噸，預計雨季過后水泥產量將會有所增加。通常而言，6，7，8月是湖北地區水泥需求淡季，9月份進入旺季以后，價量將會環比增長。

　　2、目前湖北省水泥供需狀況較好，公司未來將大力發展云南地區。湖北省的水泥產能大約在9300萬噸左右，約有1000萬噸的落后產能， 今年淘汰的任務為300萬噸，淘汰完落后產能，湖北省的水泥供需狀況將基本平衡。湖北目前在建的水泥生產線僅有兩條，新增產能沖擊較小，公司產能未來的擴張90%將以收購兼并的方式進行。公司在云南所處的市場價格保持穩定，是云南省景氣度最好的市場， 未來幾年公司將加大多云南地區的并購整合，目前公司在西雙版納有一條在建生產線，預計今年能夠投產。

　　3、公司未來將大力向下游發展混凝土行業和環保行業轉變。公司非公開增發已獲得證監會的審批，其中有25個混凝土攪拌站項目的修建，達產后將增加560萬方的混凝土產能。目前已在武穴建成了全國水泥行業中最大的危險廢棄物處臵中心，未來公司將轉變業務理念，從簡單的提供建材產品轉變為提供環保服務和環境保護，將廢棄物轉變為有用的建材產品的綠色行業。

　　4、盈利預測和投資評級:我們預計公司2011、2012、2013年的水泥銷量為4000、4800、5400萬噸，噸毛利分別為88、95、105元， EPS 為1.76、2.46、3.44元，公司目前的11年動態PE 為16倍， 給予“推薦-A”投資評級。

　　5、風險提示:固定資產投資低于預期，水泥銷量低于預期的風險。