華新水泥：轉型提升協同效應 環保業務尚處培育期
華新水泥主要的投資邏輯公司具備合理的產業鏈布局,在維持現有水泥、混凝土骨料業務穩健發展的同時,大力拓展環保產業,環保產業有望提升公司的盈利能力和估值水平。
水泥主業有望平穩增長公司水泥主業毛利率呈現穩中有升的態勢。隨著水泥行業供需格局的逐步好轉及公司產業鏈協同發展的不斷深化,公司水泥主業有望不斷降低成本并提升其應對市場波動的能力。預計未來2-3年公司水泥業務有望延續增長態勢。
環保業務有望提升公司盈利能力公司大力拓展水泥爐窯協同處置固體廢棄物業務,已建立與水泥爐窯分離的獨立固廢預處理基地,環保業務已具備獨立運營的基礎,且顯現出領先水泥同行的技術優勢和成本優勢。雖然其短期的盈利能力仍受制于相關環保補貼不到位;但隨著國家環保投入的加大,公司環保業務的盈利能力有望逐步顯現,對公司利潤的貢獻度有望加大。
混凝土骨料業務有望提升其市場控制力公司屬于國內較早向混凝土骨料領域拓展的水泥企業。通過產業鏈縱向一體化發展的戰略,有效保護水泥渠道的同時,提升了公司在下游終端市場的競爭力,協同優勢未來有望進一步體現。
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