時至傳統供暖季節，煤焦市場表現卻依舊低迷，“寒冬”仍在持續。根據申萬行業分類統計，截至11月6日，17家A股上市煤炭企業發布2013年三季度業績預警，其中5家預減，略減的2家，首虧的有遠興能源（000683）、兗州煤業（600188）和寶泰隆（601011），扭虧的有美錦能源（000723）、運煤能源和四川圣達（000835），而預增的僅國際實業（000159）1家。

　　申萬行業分類漲跌排行顯示，年初至今，煤炭開采板塊跌幅超過36%，但目前已有回暖跡象，截至11月6日收盤，煤炭開采上漲0.42%。

　　從前3季度表現來看，煤炭行業重點上市公司營業收入和利潤總額同比平均分別回落5%和57%，行業重點公司業績同比平均下滑幅度49.5%（剔除兗州煤業、大同煤業（601001）和國投新集（601918）），各重點企業業績同比均有回落。“煤炭企業表現不佳，首先源于我國經濟增速放緩，一、二季度工業增加值均呈現個位數增長，三季度略有回升。”格林期貨分析師劉波認為，各地對于環境治理的要求也越來越高，煤炭使用方面控制更加嚴格，直接影響其下游需求。

　　不過，國內煤炭市場三季度仍然走出了一波反彈行情，價格降幅開始收窄并逐步趨穩略有回調。“究其原因，主要由于前期煤價暴跌，下游企業早有抄底的意愿，隨著國家穩增長政策逐步明朗，加上冬季備煤期臨近，部分下游企業開始增加煤炭采購量所致。”南華期貨分析師馮曉表示，整個煤炭行業產能過剩的情況依然十分嚴重，能否扭轉產能過剩這一局面成為煤炭行業未來復蘇的關鍵。

　　而隨著全國各地氣溫回落，冬季儲備需求開始增加，神華等國內大型煤炭企業自9月底紛紛提價。進入10月份，焦炭上游焦煤市場表現良好，各地普遍上漲20元/噸至30元/噸，焦化企業也陸續調高焦炭價格。不過目前來看，六大電廠的動力煤庫存為1253萬噸，仍處于歷史低位，鋼廠和焦企焦炭庫存也較低，山東日照鋼鐵集團焦炭庫存為20萬噸至30萬噸，僅為平常的50%。補庫將增加煤炭的總體消費，或對價格形成利好，但市場人士擔心，由于經濟回暖仍需觀察，長期來看，補庫行為對價格的提振因素仍難體現。

　　“季節性的需求是近期煤炭價格最主要的影響因素，隨著冬季鋼材將進入傳統淡季，上游焦煤市場銷售的壓力將會增大。”馮曉表示，焦煤市場今冬整體形勢將比較嚴峻。

　　然而由于品種產業鏈走向不同，不同煤種分化也逐漸加大。劉波認為，當前煤焦鋼和煤電市場走勢存在差異。對于動力煤而言，其復蘇的直接動力是電煤需求的增長，終端需求相對穩定對價格形成較大支撐，目前電廠庫存處于歷史低位，補充庫存的需求比較強烈，近兩周內仍有繼續上漲的動力。焦煤焦炭市場則主要受下游鋼廠開工率低、房地產及基建投資受季節性抑制等影響，需求有所回落，四季度將維持偏弱態勢。

　　“四季度進入行業平穩期，煤價維持穩中有升，由于季節性需求回升，短期煤價有望維持平穩略上漲。”廣發證券（000776）分析師安鵬表示，煉焦煤方面，盡管鋼材銷售進入淡季，但鋼材社會庫存不高，使得焦炭企業漲價意愿強烈，煉焦煤價格即使下跌幅度也不大。

　　雖然煤炭行業基本面有望逐步改善，不過市場對于四季度以及明年經濟增長的預期仍不樂觀，在此背景下，板塊難有超預期表現。公司方面，安鵬建議投資者關注受益于動力煤價格上漲的中國神華、兗州煤業，以及業績穩健的潞安環能（601699）、永泰能源（600157）等公司。