[宏觀月評]2024年3月：下游復工進度偏緩，水泥產量降幅明顯
近日，中國人民銀行和國家統計局先后公布了2024年3月金融數據和經濟數據，水泥大數據研究院觀察分析如下：
（1）社融規模：2024年3月社會融資規模新增4.87萬億元，同比少增5142億元，社融存量同比增速8.7%，較前值下滑0.3個百分點。3月地方政府專項債發行節奏仍較為緩慢，當月政府債券融資新增4642億元，同比少增1373億元。從信貸端看，新增人民幣貸款3.29萬元，同比少增6561億元。其中，居民貸款增加9406億元，同比少增3041億元，短期和中長期需求弱于上年同期。企事業單位中長期貸款增加1.60萬億元，同比少增4700億元，增長同樣較為乏力。3月社融增量略高于市場預期，但從結構來看，仍存在實體融資需求不足的問題。
（2）水泥產量：2024年1-3月水泥產量為33684萬噸，同比減少11.8%，降幅較前值擴大10.2個百分點。按全口徑計算，1-3月水泥產量同比降幅達到16.3%。3月份，國內氣溫逐步回升，施工條件較前期有所改善，但由于房地產新開工項目不足以及基建端資金到位率偏低，下游需求恢復不及市場預期，行情表現仍較為弱勢。供應方面，南方企業生產負荷有所提升，但北方區域受庫存壓力影響，局部延遲開窯，總體產量維持在低位水平。整體來看，3月份水泥市場供需仍然偏弱，水泥價格震蕩走低。
（3）后市展望：4月份，隨著前期政策逐步落地，下游項目資金到位率將有所提升，預計水泥需求相較于前期出現一定程度的改善。與此同時，北方部分延遲開窯的區域即將結束錯峰，加之南方企業多以進入正常生產狀態，水泥產量預計呈現環比增長趨勢。不過，目前行業庫存壓力仍存，供應釋放將有所克制，4月水泥產量同比將維持在偏低水平。
編輯：林加義
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