隨著城鎮化建設的推進，加強城市基礎設施建設，建立和完善城市雨污分離排水系統，需要大量的混凝土管材，為水泥制品工業、排水管和混凝土壓力管行業的發展提供了千載難逢的機遇。可以預見，未來這五年到十年是水泥制品工業最好的發展時期，也是管道行業最好的發展時期。

   2013年我國水利基礎建設大規模施工，區域調水工程（南水北調河南段、河北段、天津濱海二期配套工程的集中建設，引發混凝土壓力管（包括PCCP管）產銷量大幅增長。

   2012年11月底，河南省南水北調11個省轄市配套工程全部開工，配套工程全長1000公里，預計總投資150億元，其中采用PCCP作為輸水管線長度為670公里，并在2013年進入大規模建設階段。

   一、上市公司上半年業績總體點評

   PCCP在資本市場共有新疆國統、寧夏青龍、浙江巨龍、山東龍泉四家上市公司。這四家企業在2013上半年均得益于國家重點水利建設工程南水北調項目實施的這一重大機遇，提振業績。

   表1.排水管上市企業財務指標比較

   數據來源：上市企業中報

   從上表可以看出，寧夏青龍營業收入最多，與上年同期相比也有增長，但歸屬于母公司股東的凈利潤和每股收益與上年同期相比卻有所下降。新疆國統凈利潤較上期有較大增長。浙江巨龍和山東龍泉業績則是強勢上漲，全線飄紅。

   山東龍泉以其立足中東部的區域優勢，受南水北調工程的影響，去年9月份以來，中標多且金額大，僅第四季度所拿訂單是2011年收入的3.8倍；青龍管業定位于西北地區和“京津唐”市場，公司產品同時覆蓋混凝土管道和塑料管道，結構完善，擁有獨特行業協同優勢。報告期營業收入與上年同期相比雖有增長，使歸屬于母公司股東的凈利潤與上年同期相比卻有所下降。新疆國統西南片區營業收入最多，同比增加2084個百分點，呈現爆發式增長。浙江巨龍業績大增的原因主要系從去年四季度起公司相繼取得南水北調工程等重大訂單，合同履行期內陸續發貨使收入大幅增加，為上半年實現營業收入和凈利潤較上年同期雙增長奠定了基礎。

   從各上市企業PCCP管材毛利率情況來看，新疆國統的的PCCP管材毛利率水平是最高的。寧夏青龍的PCCP管材毛利率水平同比出現了下降，同時，相對其它三家上市公司而言也是較低的。

    隨著各大水利項目資金的落實，訂單不斷釋放，外加PCCP主要成本鋼價的一路下滑，供貨結構變動，及量增對成本的攤薄，更是使得PCCP管道行業利潤得到保障。

[Page]

    二、上市公司中報個體點評

   1、新疆國統：利潤有較大增長緣于大口徑管材占營業收入比重大

   上半年，公司新簽訂合同訂單4.23億元，與上年存量合同共計確認收入1.73億元。從公司上半年經營情況來看，營業利潤和凈利潤同比有較大增長，主要原因是： ①毛利率的增長：上半年實現的主營收入中，產品規格與上年同期有所差異，銷售大口徑管材占營業收入比重大，毛利水平高，PCCP管材毛利率為40.26%，同比增長11.79%。上半年主營收入毛利率39.52%，較上年同期增長13.17個百分點，是營業利潤增長的主要原因。 ②非經常性損益項目的增加：非經常性損益合計714萬元，較上年同期的11萬元，增長62倍。主要原因是公司全資子公司天津河海管業有限公司收購了天津新天洋實業有限公司100%股權，投資成本小于取得投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值產生的收益710萬元，計入營業外收入所致。

   上半年，公司西南片區營業收入最多，同比增加2084個百分點，呈現爆發式增長。其它地區同比均出現不同程度的下降，東北、華東地區同比下降最多。

   表2主營業務構成情況

 數據來源：上市企業中報

     2、浙江巨龍：南水北調大單奠定收入和利潤雙贏局面

   上半年，公司實現營業收入2.14億元，較上年同期增長71.45%；實現營業利潤2，171.38萬元，較上年同期增長88.53%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1，571.54萬元，較上年同期增長43.52%。業績大增的原因主要系從去年四季度起公司相繼取得南水北調工程等重大訂單，合同履行期內陸續發貨使收入大幅增加，為上半年實現營業收入和凈利潤較上年同期雙增長奠定了基礎。上半年公司相繼取得了：南水北調鶴壁供水配套工程5，200多萬元、諸暨市城北水廠及城鄉管網配套工程約7，300萬元的PCCP管道采購合同。此外，7月份，公司還中標了河北省邯鄲市南水北調配套工程水廠以上輸水管道工程先期開工項目管道采購Ⅰ標段約8，820萬元的PCCP管道采購合同。

   表3主營業務構成情況

 數據來源：上市企業中報

   從產品來看，上半年，公司PCCP管材毛利率為38.79%，較上年同期增長8.11%。在公司產品中所獲毛利率是最高的；PCP營業收入、毛利率較去年同期均有所下降，成為拖累公司業績的短腿產品。從區域來看，華中地區營業收入最多，華南地區營業收入同比下降最大，原因系該區域市場拓展成效弱于預期。

   公司戰略布局，根據我國水資源分布“南多北少”的客觀情況，依據“立足長三角、南下西進北上、輻射全國”的發展戰略，分別設立了福建巨龍、重慶巨龍、江西巨龍、河南巨龍和安徽巨龍5家子公司，向周邊區域輻射并占領市場。另外，還在廣西及河北設立了分公司。

[Page]

   3、青龍管業：業務量增但因區域天氣影響和新項目建設致凈利潤同比下滑

   青龍管業為西北地區最大的供排水管道生產企業。公司上半年實現營業收入37502.06 萬元，同比增加25.72%（其中混凝土管增加19.1%，塑料管增加37.89%），但因有關新項目處于建設期或起步運營階段，導致期間費用較上年同期增加明顯，公司實現凈利潤3，819.43萬元 ，同比下降14.41%，其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3，809.82 萬元，同比下降14.24%； 基本每股收益0.11 元，同比降低15.38%。

   其實，上半年，公司訂單充裕、生產任務飽滿。1-6 月新簽訂單合同金額9.28 億元；截至報告期末，正在執行的訂單合同金額13.7 億元，合同發貨金額5.33 億元，已簽訂尚未執行的訂單合同金額5.33 億元。整體業績很好，但因業務量占比較高的南水北調項目因高溫多雨等主客觀原因的影響，發貨驗收總體進度較緩，收入確認不及預期，特別是由于勞動力成本上升較快、投資新設立的子公司各項成本費用較高等，報告期營業收入與上年同期相比雖有增長，使歸屬于母公司股東的凈利潤與上年同期相比卻有所下降。

   表4主營業務構成情況

數據來源：上市企業中報

   從分地區來看，公司西北地區的營業收入最高。華北、華中地區相對較少一些，其實，上半年，公司一直在推進新疆阜康擴建搬遷項目等的建設，但因有關項目的建設用地規劃均有不同程度的延誤和變更，導致山西青龍項目、銀川經濟開發區紅墩子工業園區項目等建設進度未達計劃。不過，河南安陽青龍、南陽青龍項目、保定青龍項目如期建成達產，內蒙古青龍建設項目進展順利。因此，華北、華中地區同比業績卻是大幅增加。

   4、山東龍泉：業績穩定增長，收入確認仍較緩

   山東龍泉立足中東部地區，受益于河南、河北南水北調及遼西北項目，公司在手訂單充足且望持續增長，兌現取決于進度。

   上半年，公司正在執行的訂單合同金額190420.62萬元，已簽訂尚未執行的訂單合同金額30562.78萬元。公司在積極組織生產的同時，努力開拓市場，上半年，新增合同訂單34136.31萬元，公司相繼中標一系列工程標段合同，為公司未來的持續發展儲備了充足的訂單。公司實現營業收入363，870，016.53元，同比增長17.71%；實現利潤總額74，756，989.46元，同比增長31.26%；其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為55，765，109.69元，同比增長30.55%。

   表5主營業務構成情況

數據來源：上市企業中報

   公司目前的預應力鋼筒混凝土管生產線博山建設項目、預應力鋼筒混凝土管生產線遼陽擴建項目、預應力鋼筒混凝土管常州生產線及廠房辦公配套設施項目尚在建設中。

   預計2013年公司營業收入完成10億，同增63%。河北段已開標18.4億，預計還有30億待招標，山東段也望開啟招投標帷幕，未來公司訂單還望持續爆發。但能否反應在業績層面上取決于工程進度。

   小結：

    國家發改委指出“十二五”期間水利投資達1.8萬億，同時，各省也紛紛出臺了“十二五”水利投資規劃。據不完全統計，投資總額已超2.9萬億，充足的投資規模保證行業發展。多因素共同影響助力PCCP管道行業市場空間持續增長，PCCP主要應用于跨區域輸水、城市供配水、農業節水灌溉系統等領域，因此其市場需求與我國的水資源現狀、國民經濟發展、城市化進程、社會主義新農村建設進程和國家的水利規劃政策緊密相關。而我國人均水資源匱乏和時空分布不均的國情，以及日益加快推進的工業化、城市化和社會主義新農村建設，將為長距離管道引水、管道輸水、管道配水市場提供持久穩定的增長機遇，PCCP行業前景廣闊。

   由于混凝土輸水管道行業，業務主要通過招投標方式獲取，支付的投標保證金、履約保證金及項目質量保證金等長期占用資金。下半年，賬款回收工作仍將繼續是這四家上市公司營銷人員業績考核的重點之一，要加大貨款回收力度，加快資金周轉速度，提高資金的使用效率，年終利潤將會更可觀。另外，由于重大水利項目布局促進PCCP行業訂單密集釋放，而使企業經營規模和市場區域的不斷擴大，人力資源已不能完全滿足企業發展的需要，高端成熟人才的短缺已成為制約公司進一步提升管理水平、加快技術進步、保持公司快速發展的瓶頸。因此，企業要加強人員培訓、儲備各方面人才，為將來大量訂單的釋放做好準備。