京津水泥價格超預期上調
京津地區計劃4月大幅上調水泥價格，幅度50-100元，超出我們預期。冀東水泥和金隅股份將直接受益，兩者前期漲幅落后，存在補漲行情。
此次提價超出預期的原因主要是：1）京津冀地區嚴格治理超載，外地水泥進入該區域成本大幅增加；2）4月進入水泥需求旺季，大量工程開工建設。如果此次漲價能夠成功實施并在未來三個季度維持，根據我們測算，冀東水泥和金隅股份盈利預測存在10%和20%的上調空間（金隅未正式覆蓋，采用市場一致預期）。中長期看，由于此次提價原因為治理超載，且京津冀地區今年新增產能仍然較多，治理超載結束后價格能維持多久還需進一步觀察。
華東地方政府鼓勵高耗能企業主動限產讓電。4月1-10號，江蘇和浙江部分水泥企業將停窯限產。一方面，華東大部分企業對“限產保價”意愿較強，適當控制產能利用率以控制并提高價格。另一方面，從節能減排及緩解用電緊張等角度來看，華東地方政府對水泥等高耗能企業的主動限產讓電表示支持。可見，在華東地區，水泥行業適當限產已經是政府和企業的共識。未來兩三周，東部和中部水泥股有望迎來上漲催化劑：企業主動限產推升水泥價格。
中長期來看，我們認為，東部水泥因價格上升使得業績存在不斷超出預期的可能，西部水泥股因旺盛需求，高盈利和高成長可持續，業績確定性更強。建議投資者在配置上東西兼顧，重點推薦組合“華新水泥、海螺水泥、祁連山和天山股份”，短期關注冀東水泥。長期關注賽馬實業和青松建化。
行業近況：
價格：近兩周，前期出現微調的華東地區價格已經企穩。上周，湖南地區價格上漲10-30元，鄂西北地區價格上漲10-20元。截至目前，華東和華中大部分地區各標號水泥平均價格比去年同期高50%以上。
產量：2011年1-2月份，全國水泥產量同比增長9.1%,好于我們預期。分地區來看，西南、華北和西北地區增長較快，華東和中南地區增長較慢。我們預計2011年全年水泥產量增長7.1%,增速前高后低。
成本：截至3月21日，秦皇島港口大同優混800元/噸，與上周持平。
供給：2011年1-2月，水泥行業固定資產完成額76.62億元，同比下降31%。分地區來看，全國除華東地區增長25%外，其他均出現30-50%的下降。華東地區中，福建和安徽增長74.6%和30%。我們認為華東出現正增長的主要是去年低基數導致，就全年而言，仍將出現同比下降。
需求：1-2月固定資產投資同比增長24.9%,房地產開發投資同比增長35.2%,新開工面積同比增長27.9%。我們認為，房地產水泥需求放緩將在下半年顯現，而保障房建設有望在下半年大面積開工，彌補房地產投資增速的放緩。
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