昨天立冬，即將到來的煤炭消費旺季，開始進入自然意義上的冬天了。從當前已有的信息判斷，旺季需求大概率偏弱，進口則大概率偏嚴，兩者合力使得煤價漲跌兩難，但具體的結論要等到11月中下旬兩者真正落地，方能得出較為明晰的結論。

　　11月份以來，環渤海港口動力煤價格止跌回升，但在下游電廠高庫存低日耗的情形下，看空情緒依然不低。不過當前雖然終端需求低迷，但貿易商降價意愿仍然偏低，等待日耗回升。最新的港口動力末煤（CV5500）主流報價在650元左右，動力末煤（CV5000）主流報價590元左右。

　　產地方面，陜西地區環檢查結束，煤礦陸續復產，榆林地區部分煤礦在民用及化工需求向好的支撐下煤價再次提漲。神木地區礦則反映為了迎來環保回頭看，部分礦為了清理庫存，價格小幅回落10元/噸左右。內蒙古地區近期受港口市場下行影響，下游貿易商發運減緩，煤礦銷售較前期轉差，部分礦價格小幅回落10元/噸左右，多數礦表示對后期市場暫時看穩。

　　港口方面，大秦線運輸恢復正常，加之近期港口封航時間較長裝船作業受限，環渤海港口庫存呈向上修復走勢。6日，環渤海港口庫存2222.7萬噸。價格方面，港口各煤種詢貨略有分化，部分適用于水泥、化工企業的優質山西煤詢貨較多，而沿海電廠庫存高位，采購市場煤放緩。5500大卡動力煤主流報價650-660元左右。11月7日，最新一期環渤海動力煤價格指數發布，報收于571元/噸，與上期持平。

　　下游方面，電廠采購節奏依舊緩慢，近期六大電廠日耗已降至50萬噸以下;同時期庫存持續走高，升至1700萬噸以上，存煤可用天數高達35天，為近三年來庫存最高位。11月7日數據顯示，沿海六大電庫存1697.84萬噸，日耗49.61萬噸，存煤可用天數34.22天。不過，以拉運市場煤為主的中小電廠還在積極補庫，水泥、冶金等行業開足馬力生產，拉運量也在增加。

　　那么，旺季下的冬天，煤價將何去何從?

　　北方地區臨近供暖季，動力煤又到了需求旺季。而當前動力煤市場不溫不火，煤價震蕩。分析認為，在下游電廠低日耗疊加高庫存的局面沒有改善的情況下，煤價仍將維持弱勢格局。當然，旺季將至，今冬煤價仍有上漲機會。

　　首先，受安全、環保等多方面因素影響，“三西”地區新增煤炭產能釋放有限;加之取暖季節到來之后，華北、東北等地煤炭采購增加，鐵水聯運數量受到影響，沿海煤炭市場供應偏緊。

　　其次，根據中央氣象臺預報，未來一周我國江淮江南西部等地降雨偏多，東部地區氣溫偏高，加之進博會期間長江沿線企業錯峰生產等因素影響，預計短期內電廠日耗或難快速回升;伴隨后續氣溫繼續降低，迎峰度冬期間電廠耗煤將有所增加，存煤可用天數將下降，拉動市場繼續看好。

　　再次，進口煤受到限制，預計后兩個月，月均進口煤炭配額不足1400萬噸;很多原進口資源將轉移至國內，國內煤炭市場份額增加。

　　整體看，短期內動力煤價格或受需求提振出現上行，但整體震蕩幅度不會太大，沒有大幅上漲預期。去年冬季市場曾出現電廠無煤可燒的情況，使得今年2月初國內動力煤價格曾高達770元/噸，但今年電廠普遍采取高庫存策略，市場供應量充足。特別是國內六大發電集團日均耗煤量持續在低位徘徊，令煤炭消費受到抑制，加上港口和電廠的庫存延續高位運行態勢，動力煤市場將繼續受到抑制，即將進入旺季的冬天煤價，短期維持偏弱走勢的概率較大。