江西水泥：年度業績再上新臺階
公司年報業績基本符合預期，扣除非經常性損益后的每股收益為0.398元。公司實行了資產計提合計996萬元，同時獲得南方水泥投資收益和出讓閃亮藥業股權部分收益合計約4600多萬元。
公司2010年業績波動較大，前三季度受水災影響虧損，第四季度由于限電引發的水泥價格大漲，業績大幅提升，公司業績貢獻全部來自于第四季度。全年綜合毛利率20.37%，同比上升了2.36個百分點。
在華東地區企業協同定價的影響下，2011年水泥價格堅挺，目前江西區域的價格相比于2010年年底僅下跌不到50元/噸，好于市場預期，我們預計水泥企業在目前價格下噸毛利110-120元/噸。
公司正籌劃定向增發不超過6500萬股收購水泥子公司少數股東權益，預計收購將使公司水泥總權益產能從993.09萬噸增加至1204.28萬噸，增幅為21.25%。
公司除收購水泥股權外還將計劃新建混凝土攪拌站，我們測算公司募集資金項目完全實現和投產后，未來每年將增加上市公司凈利潤約14850萬元。預計增發完成后將增厚公司2012年每股收益16%。
在中國建材的協助下，公司在江西省內的龍頭地位正不斷穩固。公司水泥銷售覆蓋江西全省，擁有萬年、玉山、瑞金、贛州及錦溪五個熟料生產基地，分別處于贛南和贛東北區域，我們預計公司未來還將繼續整合區域水泥市場，進一步做大做強。
考慮到公司增發還存在不確定性，我們維持公司2011年和2012年EPS預測分別為0.99元和1.09元（不考慮增發對業績的影響），維持公司“買入”評級，目標價20元。
（中國水泥網 轉載請注明出處）
編輯：wwb
監督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
本文內容為作者個人觀點，不代表水泥網立場。聯系電話：0571-85871513，郵箱：news@ccement.com。
