進入四季度，水泥行業也迎來“金九銀十”的需求旺季。為了搶進度，趕工期，在剩下的第四季度天氣放晴的絕好時間，建筑施工單位將加大工程進度，在年關到來之前爭取將失去的工程量補回來，并力爭多出活，以便向發包方多結算工程款。

　　為啟動消費、特別是農村住房消水泥下鄉將在山東寧夏試點，推動農房建設所需的大宗建材下鄉。

　　同時，四季度水泥產能得到有效控制，水泥價格繼續呈現上漲的趨勢。需求的增加帶動水泥價格的上漲，使第四季度水泥行業的收入將繼續增長。

　　三季度以來，水泥產業利潤總額同比增速仍呈下降趨勢。但是，進入第四季度，水泥行業的市場經營環境開始發生新的變化，需求的增加與價格的上漲，進一步有助于水泥企業依據較為有利的地位轉嫁煤炭、石灰石、人工等成本的上漲。企業盈利空間進一步擴大。但各地企業的盈利水平增幅不一，區域分化較為明顯，華東地區由于基數較低，增幅較大。

　　水泥供求關系改善

　　在城鎮化加速西進的進程中，區域振興集聚效應有望拉動區域水泥需求的高速增長。

　　江蘇、浙江、安徽、河南和山東等主要水泥及水泥熟料產區以南方水泥、海螺水泥等水泥大佬，以及華北區域的冀東水泥、金隅股份等水泥龍頭企業，從水泥行業健康發展以及自身利益角度出發，自發建立了區域價格協調機制，維護行業合理的利潤空間。

　　同時，隨著行業集中度的提高，龍頭企業的集中采購、集中配送的能力大幅提高，對上游的議價能力增強，企業的規模效應進一步有效發揮。未來，隨著行業集中度的進一步提高，水泥行業的盈利水平將進一步提升。

　　行業整合力度加大

　　工信部起草的“支持行業兼并重組”政策已上報國務院，將主要從金融、財稅、資源配給三方面支持大型企業進行兼并重組。所涵蓋的行業除了去年調整和振興規劃涉及的汽車、鋼鐵、紡織、裝備制造、造船、電子信息、石化、輕工、有色金屬九大產業外，新增了建材產業。

　　隨著增量擴張的難度加大，下一步水泥行業將重點進入存量重組階段。建材行業若列入到國家“支持行業兼并重組”政策范圍內，將在金融、財稅、資源配給三方面得到支持，行業的兼并重組的力度將加大，行業的集中度將進一步提高。

　　行業估值與投資建議

　　投資加速帶動需求增加，整合加速帶動大企業話語權提高，我們維持行業“推薦”的投資評級。

　　重點公司推薦

　　從區域市場景氣水平和企業盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長性和市場整合能力的區域龍頭水泥企業，建議重點關注海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)、天山股份(000877)、祁連山(600720).

　　主要風險因素

　　投資增長低于預期，產能嚴重過剩、煤炭價格持續增長。