水泥煤炭價格差簡報
國慶節前后，全國水泥價格繼續大幅上漲1.51%。京、津、冀地區水泥價格普遍上調10-30 元/噸，價格上調主要原因是受限電影響。河北省限電情況與其他省份有所區別，針對小水泥廠限電比較嚴厲，限電期間小廠基本都處于停產狀態，對大型企業影響相對有限，僅有三四天停產。小廠雖然規模小，但是數量較多，因此對京、津供給量減少，使價格上調。河南鄭州水泥價格短時間內出現持續上調，累計漲幅達100 元/噸，主要原因也是由于河南省開始對水泥行業進行限電，讓長期低迷的價格有了上升的動力。
廣州地區原計劃9月30 日工程開始停工，但是并沒有執行，而是延長至10 月20 日左右，停工時間的縮短對市場成交非常有利。
煤炭價格秦皇島6000 大卡大同優混持平，秦皇島5500大卡山西優混上漲5 元，31 省區中太原、呼和浩特、鄭州、武漢4 地區煤炭價格環比上周上漲，其他省區持平。周“水泥煤炭價格差”全國平均數據周和月漲幅為正值，31 省區中漲多跌少，月漲幅集中在華北和華南區域。國慶假期日均交易量同比快增、但環比下滑。
未來10 天影響我國冷空氣較為頻繁，北方冷暖變化較大，南方地區氣溫變化較平穩。西南東部、江南、華南將有15-40 毫米降水。
10-11 月為需求旺季，地產短期利空政策釋放，10 月將披露9 月淘汰落后產能數據，同時披露的水泥新開工投資將繼續大幅下降預示未來新建產能大幅下降。3 季度因水泥價格上漲煤炭價格下降，3 季度業績值得期待，加之年末估值輪換，水泥行情值得期待。廣西、寧夏、青海、新疆、北京、江蘇、江西6-8 月利潤增速高于前5 個月利潤增速，預示著天山、青松、海螺、祁連山、賽馬、江西水泥等3 季度業績存在超預期可能。海螺水泥7-9 月噸毛利55、63、80，估計1-9 月EPS0.9 左右。天山股份第3 季度業績0.9 左右、前3 季度1.3 左右。冀東水泥近期有事件性利好，為行業首配，明年看30 元以上、后年看50 元以上目標價格。
06-09 年48 月中水泥動態PE 平均為煤炭PE1.5 倍，當中6 個月低于煤炭，目前煤炭2010 年PE17 倍、照理水泥PE25 倍不算過分。
06-09 年48 個月當中水泥動態PE 平均為化工PE1.2 倍，當中20個月低于化工估值，目前煤炭2010 年PE18 倍、照理水泥PE21倍不算過分。目前煤炭化工轟轟烈烈行情預示水泥合理PE21-25倍，而目前水泥PE18 倍，還有17-39%的估值對比輪換空間。
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